机械行业2018年中期策略:崛起之匙,芯片国产化是投资主线

全球制造业格局重塑,看好中国“先进制造”崛起的投资机会

    我们认为,先进制造业与高科技产业或是“扩内需”战略的重点方向之一,行业利好政策及战略投资产生的需求或持续超预期,有望诞生未来3-5年增长趋势显著的行业。从2018年的国家战略重心与业绩增速展望来看,机械行业下半年投资策略是:持续看好并推荐国产集成电路设备龙头公司,布局工程机械在确认全年业绩趋势后的投资机会。

    集成电路设备:芯片国产化是中国制造崛起之匙,国产装备迎历史机遇

    受益于全球芯片产能向中国转移和国家战略支持,中国晶圆厂建设提速,半导体设备环节有望受益。SEMI预计2018年中国半导体设备市场有望同比增长50%,全球份额或达19%。我们认为随着贸易摩擦引发加征关税和限制并购,新趋势下本土企业分化在所难免,掌握核心技术、重视技术研发的企业有望脱颖而出,在产业和资本市场的价值也会进一步提高。考虑到国产化进度,建议“从产业链后端向前端、从配套到核心环节”逻辑看受益顺序,建议优选技术准备充分、业绩上率先受益国产产能建设的装备企业,推荐长川科技,关注北方华创、杭氧股份、晶盛机电。

    工程机械:利润弹性向上+竞争格局重构,把握结构性机会

    我们预计2018年挖机行业销量增速平稳:1)下游行业需求持续;2)二手机更新淘汰置换;3)中大挖推迟交货填补后续月份销量。同时,2018年有望成为工程机械行业利润弹性的大年:1)收入稳定增长;2)成本压力减轻,毛利率趋于稳定;3)费用控制得当,净利率有望提升;4)资产减值预计大幅减少,2018年轻装上阵。2018年国产品牌更注重市占率考核,市占率有望提升,日系品牌或将持续下滑。在行业稳定增长的预期下,我们认为行业2018年存在结构性投资机会。关注三一重工、恒立液压以及市占率提升的国产挖机品牌、起重机龙头企业。

    新能源车设备:马太效应显现+由量向质提升,盈利驱动强者恒强

    新能源车设备行业的需求来自动力电池产能的扩张。全球整车厂加快电动化转型,国内双积分政策下,动力电池需求景气向好。工信部计划2018年内取消新能源汽车外资股比限制,或将加速外资车企在华建厂进程。我们预计2018~2020年新能源车设备行业仍可保持较高业绩增速,但高低端市场分化明显。龙头厂商依靠技术优势和客户粘性,市场份额上升,业绩增速有望超出行业平均水平。考虑到订单质量和业绩预期,建议关注先导智能。

    风险提示:国际贸易摩擦加剧限制产业发展;国内产业进步速度慢于预期;国内集成电路制造技术突破与投资增速不及预期;基建与房地产投入不及预期;铁路固定资产投资不及预期;海外业务拓展不及预期。