风电设备专题报告:平价助推风电迈向成长

2020年补贴取消前风电补贴年均增长71.6亿元,增长规模可控:经统计过往各省风电装机量和补贴价差,2017年全国风电补贴需求751.5亿元,至2020年补贴取消时,预计补贴需求达到966.3亿元,未来三年年均增加补贴需求71.6亿元,整体规模可控,每年新增风电装机对补贴总量影响有限。

    “竞价”降低非技术成本,加快平价步伐:《关于2018年度风电建设管理有关要求的通知》要求新增风电项目需通过竞争方式配置和确定上网电价,其中电价权重不得低于40%,特别要鼓励不需要国家补贴的平价上网项目。优化风电投资环境和消纳环境,可有效减少非技术成本和弃风率,提高项目收益率,“竞价”可使项目管理能力突出的投资方脱颖而出,降低财政补贴压力,加速平价上网步伐。

    13个省份已具备平价上网条件,市场化交易助力分散式风电:风电投资成本约7000-8000元/KW,全国平均度电成本约为0.3323元/kWh,低于中东部地区脱硫煤电价,扣除路条费,以各省脱硫煤电价上网,已经有13个省份收益率均高于8%,达到平价上网条件。未来两年风电利用小时提高5%,同时投资成本下降至6500元/kW,中东部所有省份都可以实现平价上网。通过分布式发电市场化交易,分散式风电在中东部地区不仅可以平价上网,还可以取得更高的收益率,已经完全不需要补贴。

    2023年风电新增装机量有望达到73GW,年化复合增长率24.6%:未来几年我国每年新增用电需求在4000亿度以上,火电受环保限制,水电装机量已超过经济可开发容量84.8%,核电依然会保持稳健开发,可以预见未来新增用电需求主要依靠风电和光伏等可再生能源,预计2020年风电补贴取消时,国内风电新增装机量有望达到38GW,2023年增长至73GW,年化复合增长24.6%。

    平价助推风电摆脱补贴束缚,由周期迈向成长:风电行业将摆脱补贴的束缚,真正靠市场需求驱动发展,成长会成为的主基调,行业年均增速接近25%,而行业龙头估值市盈率16倍左右,PEG仅为0.64,市场仍然以周期的眼光看待风电行业上市公司,存在较大预期差。给予风电设备行业“强烈推荐”评级。