有色金属行业:贸易战步入现实,需求忧虑困扰

本周有色金属板块继续承压,中美贸易战正式开启是市场压力的来源。6月中旬美国加息落地前,金属价格和相关标的尝试在这一时间反弹。但两方面因素打击了这一尝试:一是美联储周三政策声明措辞强硬,放弃了"在一段时间内"保持利率在足够低的水平,以提振经济的承诺,鹰派态度大超预期;二是6月15日,美国白宫宣布将对500亿美元中国商品加征25%的关税,作为回应,国务院关税税则委员会决定对原产于美国的500亿美元进口商品加征关税。

    从产业本身而言,我们注意到市场的一些中观变化,特别是供应层面的改善仍然在积累。从铜冶炼行业来看,由于一季度海外铜矿超预期,二季度我们看到实际的冶炼加工费出现了显著反弹,高价加工费上升到85美元的报价,从而增厚了冶炼企业的利润空间。从再生铅产业来看,环保政策执行的力度超出预期,企业开工受到显著抑制,铅的供应端受到威胁,相应铅的供应环节上市企业利润也会得到提振。我们延续危中寻机的思路,在预期悲观,估值下沉的过程中寻找结构性,阶段性的投资机会。 申万行业指数显示,本周有色金属指数下跌2.77%,跑输上证综指的平均跌幅(1.48%);有色子行业均跌,锡锑、锂电池、铅锌、铝、铜、稀土永磁、镍钴、稀有金属Ⅲ、黄金跌幅分别为8.24%、6.28%、4.75%、4.40%、3.67%、2.98%、2.95%、2.40%和2.07%。 美联储6月议息会议宣布加息25BP,将联邦基金利率目标区间上调至1.75%-2.00%,符合市场预期;美国5月CPI同比升2.8%,创2012年2月以来新高。欧洲央行宣布维持三大利率不变,预计2018年通胀率为1.7%,2019年通胀率为1.7%;同时下调今年经济增速预期,预计2018年GDP增速为2.1%,2019年GDP增速为1.9%。 中国方面,5月M2货币供应同比增8.3%,预期8.5%,前值8.3%;1-5月固定资产投资同比增6.1%,续创1999年以来新低,预期7%,1-4月增速为7%。5月金融、产业数据均不及预期,在资管新规落地和去杠杆持续推进下,信用收缩明显,下半年经济下行压力增大。

    本周重点关注: 格林美 上周行业要闻: 1)中国5月进出口双双好于预期,出口同比回升12.6%;2)4.6唐山226家金属非金属矿山企业停产;

    风险提示: 铜矿供给大幅增加;金属价格下行风险。