煤炭行业周报:涨价远未结束,煤炭股仍可布局

北上采购需求将恢复,沿海运价近期有望触底反弹。由于长江口、华南港和华东港的库存并不低,且部分港口出货受到了环保检查的影响,所以北上环渤海采购的船只数量减少,从而造成了之前沿海运价的趋势性向下。在本质上,这种采购力度的减弱关键在于6月上旬为需求的淡季叠加了进口煤完全放开的预期。随着以6大电厂为代表的下游需求季节性回升,且保持显著的同比增速,北上采购的船只将再次增加,沿海运价也将随之触底反弹。

    动力煤:下游积极备库迎峰,坑口驱动涨价。本周沿海6大电厂日耗如期回升,本周五已至71.37万吨/天,且这轮修复中粤电并未“参与”,随着华南于下周进入酷暑,日耗有望提高至76万吨/天以上。面对着确定性的旺季,下游电厂正积极补库,港口和电厂库存均在本周有所提升,但由于备库迎峰的节奏受到了环渤海港涌浪的干扰,进行得不顺畅,目前各环节的库存同比只高出1300万吨,这相对于旺季3400万吨以上的供需缺口而言,仍是有差距的。且在这1300万吨的增量库存中,还有相当一部分是隐性库存的显性化。在高需求、高调入和港口高库存的背景下,坑口煤价将继续强势上涨,而港口价格在库存未得到有效消耗时,近一周将以稳为主,后续将在坑口价格的推动下继续上涨

    双焦:焦炭价格高位运行,低硫焦煤继续反弹。本周钢材价格继续向上,唐山二级冶金焦已经落实了7轮累计550元/吨的涨幅。由于高炉开工率已经达到峰值,贸易商对高价焦炭的接货意愿正在降低,在已有的环保限产程度下,焦炭价格将难以继续探涨,但由于钢材利润不断攀升,暂时也不存在下跌的风险。焦煤的供给端预计将受到山西近期展开的安全生产专项检查的影响,而需求端因为独立焦化厂补库和焦化厂焦煤消耗加快有一定的增量,我们继续看好稀缺的低硫焦煤的涨价进程。从更长的时间尺度看,当前的焦炉产能利用率已经基本开满,焦煤涨价的动力确实在逐步减弱,下一轮的大幅提涨料将会在徐州焦炉全面复产和焦化行业的环保压制减弱时到来。

    行业新闻:中美“贸易战”正式开始 。2018年6月15日,美国政府发布了加征关税的商品清单,将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税,其中对约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税措施,同时对约160亿美元商品加征关税开始征求公众意见。经国务院批准,国务院关税税则委员会发布公告决定,对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税,其中对农产品、汽车、水产品等545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税,对其余商品加征关税的实施时间另行公告。

    投资策略:动力煤的涨价进程尚未结束,下一阶段的涨价将主要由坑口推动,我们继续推荐底部看好的陕西煤业,持续关注兖州煤业。焦煤价格上涨持续推进,低硫主焦价格有望突破1700元/吨创下新高,低硫溢价料将持续凸显,我们继续推荐山西焦化。

    风险提示:煤价调控政策超预期,贸易战影响超预期