纺织服装行业月度报告:复苏态势持续且加强,行业内部表现分化

行业复苏态势持续,内部分化较为明显,继续关注精选品牌个股,建议重视优质制造标的。纺服板块已连续3个月跑赢全A及沪深300动态成分,在市场波动较为频繁的时期里展现出了一定的抗跌属性。纺服板块营收仍维持了双位数增长,虽然净利润增速5年来首次转负、未能覆盖营收增速,板块整体的盈利能力向上修复空间犹存,且随着行业的内部分化,优质标的投资价值将愈加凸显。我们维持“同步大市”评级,投资标的方面,仍建议关注品牌运营能力较强,消费需求研判能力以及设计能力较为突出的品牌端精选个股,并建议开始积极关注注重产业升级,供应链运营,有业绩支撑的优质制造标的。个股方面,建议关注华孚时尚、航民股份、海澜之家、罗莱生活、歌力思、太平鸟、安正时尚。

    跑赢大盘,估值整体呈现回调态势。4月,纺服板块下跌3.17%,跑赢全A0.08pct.,跑赢沪深300动态0.94pct.;品牌端(-2.80%)表现整体优于制造端(-4.02%),女装板块一枝独秀,实现0.36%的增长。纺服板块及各子板块估值整体呈现回调态势。本月内棉价格波动下行,内外棉价差进一步扩大;原油及上游化工产品、涤纶类化纤产品涨幅较大,锦纶、粘胶类化纤产品价格下跌;染料价格仍在高位行情;行业景气数据向上,纺织制品成品出口金额继续减少。

    板块年报及一季报小结。纺服板块2017年营收增速15%,净利润增速-3.4%,扣非净利润增速-7.9%,主要是行业内部分化调整所致,部分渠道调整到位、质地优良公司业绩率先表现,仍有部分公司主业运营不理想、转型效应不突出拖累板块整体净利润表现。但我们认为板块毛利率及净利率呈现提升态势,板块整体盈利能力向上仍存修复空间。根据一季报数据,纺服板块增长持续,盈利水平提升。

    风险提示:战略推进、项目投产不及预期;消费疲软;政策变化