医药行业2018年6月投资月报:小“倒春寒”不影响“医药大年”

首先,从投资者追求确定性的角度而言,医药行情并没有结束:以食品饮料行业为代表的消费类板块表现却很抢眼,这无疑体现了大部分投资者共同的心态——寻找确定性成长。消费类板块成为为数不多的资金“避风港”,在没有出现重大逻辑变化的情况下,始终会是机构投资者“抱团取暖”的理想板块。在宏观经济政策没有重大变化、其他大体量消费类板块2017年累计涨幅较大的背景下,很难找出性价比明显高于医药的板块。

    其次,从估值业绩匹配性角度而言,医药行情并没有结束:到2018年Q1,归属上市公司股东的净利润同比增长35.16%,是近年来的最高峰。行业基本面整体稳健,Q2、Q3虽然流感和原料药弹性减弱,但仍有肿瘤药降税等利好因素,业绩增长不会失速。虽然部分公司的估值处在历史较高水平,但板块整体的估值中枢却是不升反降,从医药板块整体来看,板块还远远称不上估值“泡沫化”。

    最后,从机构持仓的角度来看,医药行情也没有结束:虽然2018年Q1投资者已经“不约而同”地选择了加仓医药,但与历史高峰(16-17%)相比依然差距甚远,考虑到近期医药基金的申购和发行,配置比例仍有提升空间。

    标的:逢低加配白马,加仓二线成长,关注滞涨变化:1.白马:医药大年中不可或缺的标的。近期的回调为投资者们创造了非常难得的“上车”机会,这些龙头包括创新产业链的恒瑞医药、乐普医疗、泰格医药;消费升级相关的美年健康、爱尔眼科、片仔癀、益丰药房;转型升级的华海药业等。还有一部分白马品种在今年来股价并没有上涨(如复星医药、上海医药),或上涨后估值依旧在合理区间的品种(如华东医药)2.二线,精选Q2加速标的,下阶段股价弹性或更明显:细分领域专科药或器械包括长春高新、恩华药业、翰宇药业、健帆生物;IVD中的成长性领域包括基蛋生物、安图生物、迈克生物、艾德生物;连锁药店与医疗服务包括通策医疗、一心堂、老百姓和大参林。3.滞涨,逐步加强关注,获取绝对收益:部分中小市值的公司本身具有一定看点(产品或业务具有亮点),估值不高,历史估值也不贵,如柳州医药、中新药业、中国医药、西藏药业等。

    风险提示:医保局成立后控费政策超预期,出现其他性价比更高的板块削弱比较优势;