环保及公用事业行业:ppp清库步入深水区,“迎峰度夏“电力或现区域紧张

行业观点:PPP清库步入深水区,“迎峰度夏”电力或现区域紧张

    环保:4-5月PPP清库进程步入深水区,出库加速,入库放缓,落地速度较3月放缓。环保在库总额降幅较小,受清库影响明显小于其余行业,落地率仍居行业第三,万亿环保项目有待落地。此前民企债务问题引发市场关注,在债务违约频发背景下,工程类民企的融资或将受到影响,存在一定的项目推进放缓乃至债务违约风险,短期行业或出现分化。提示关注企业短期偿债、债务期限错配以及项目质量方面的风险。 电力:预计今年“迎峰度夏”期间最大用电负荷将会比去年明显增加,部分地区有可能会出现高峰时段电力紧张情况。煤价方面,本周动力煤期货屡创新高,现货价格维持高位。

    投资策略

    PPP规范化进程持续,符合我们此前对于331并非清库终结的判断。债务违约频发背景下部分机构对环保民企采取了“一刀切”处理,短期内环保民企融资以及项目推进有一定压力,行业或迎来分化,但长期来看刚性需求支撑下环保PPP投资仍会保持持续增长,而民企“一刀切”也并不会一直持续,如有融资政策的专项支持行业仍将转好。建议关注债务结构偏长期、短期偿债压力更小、项目质量更高的个股,持续推荐【博世科】、【国祯环保】及【碧水源】。电力方面,1-5月电力需求旺盛,“迎峰度夏”期间部分地区有可能会出现高峰时段电力紧张情况,虽然目前煤价维持高位,但从PB来看火电企业已处于历史估值底部区间,建议关注火电领军企业【华能国际】及【华电国际】。

    风险提示

    1、环保政策督察执行力度低于预期;2、推荐公司产能建设、订单执行进度不及预期;3、动力煤价持续上涨。