锂电设备行业:全球电池龙头供需缺口巨大,设备进入超级成长周期

关键假设:行业供需中期维持结构性过剩,锂电池龙头扩张仍确定

    1、国内需求:预计2020年国内电动车300万辆,对应动力锂电池需求120GWh,新增产能将达87GWh,设备需求超260亿元。

    2、全球需求:

    从电动化率的角度测算,预计2025年,电动车渗透率可达25%,动力锂电池需求超1700GWh,设备总需求达5000亿元。

    2018-2025年动力锂电池累计总需求超5000GWh。

    从龙头车厂的销量计划测算,预计龙头车企(大众奔驰宝马奥迪等)2025年全球电动车1080万辆,对应动力锂电池需求540GWh,供需缺口超290GWh,2020-2025年设备总需求近900亿元。

    驱动因素:

    1、双积分制推出确保行业高增长;

    2、国际车企巨头和欧美国家推出电动化战略;

    3、国产设备商迎来进口替代和自动化率提高两大机遇。

    与市场不一样的观点:

    1、考虑到技术迭代设备更新和市场不断有新进入者,需求比模型预测要多1-2倍;

    2、2018年国内动力电池行业结构性过剩和补贴退坡影响,行业加速洗牌,行业集中度将大幅提升,同时国外电池巨头将加大力度布局,扩产将超预期;

    3、预计全球锂电池前五将垄断80%以上份额,绑定全球锂电池龙头的设备公司成长性仍将高度确定;

    4、市场未摆脱补贴政策思维,随着新车型在2019-2020年密集推出,电动车销量有望大幅超市场预期。

    投资建议:目前国内电池企业面临加速洗牌,将压制行业估值和业绩;而进入全球供应链的设备公司将摆脱国内行业短周期波动影响。预计全球锂电池前五大企业将垄断80%以上份额,绑定全球锂电池龙头的设备公司仍将具有高成长性。

    全球电动化大浪潮加速将诞生下一个“三一重工”:看好绑定龙头电池企业的设备公司,业绩成长性和持续性将大幅超预期,持续首推具备全球竞争力的设备龙头【先导智能】,其余关注【科恒股份】、【璞泰来】,未进入国际龙头电池供应体系的设备公司将面临风险。

    风险因素:下游投资低于预期、新能源车的销量低于预期。