家电行业冰洗2018.4月数据简评:青岛海尔,乘风破浪

投资思考:海尔兄弟,乘风破浪。海尔的经营改善逻辑大致来自于三方面:1,年以来降维重拾中低端市场份额; 2,以卡萨帝为代表的高端产品结构天然受益于消费升级;3,渠道调整之后带来的效率提升。自2016Q4以来,公司白电主业已经连续6个季度实现20%以上的增长,建议积极配置青岛海尔600690。中长期配置美的集团,和小天鹅A。

    青岛海尔600690: 十面埋伏!据中怡康,海尔在冰箱7000元+高端单品市场的销量份额自13年的24.6%持续提升至18Q1的38.2%;在冰箱3000-7000元中高端以及3000-元低端单品市场的复苏自16年末起可寻得端倪,销量份额自17年至今环比提升。据中怡康,海尔在洗衣机4500元+高端单品市场的销量份额自12年的21%持续提升至18Q1的33%;2500-4500元中端市场占有率从16年的27.6%提升至18Q1的31.6%;2500-元低端市场占有率从2017年的25.7%提升至18Q1的28%。高端持续强势,中低端再拾升势。

    美的集团000333: 二次转型,剑指中高端。据中怡康,美的在冰箱7000元+高端单品市场的销量份额自13年2.3%提升至18Q1的6.7%;在冰箱3000-7000元中高端市场占有率自12年5.4%提升至18Q1的13.4%;但在3000-元的低端市场占有率自16年16%下滑至18Q1的12.8%。据中怡康,美的系在洗衣机4500元+高端市场占有率自17年13%提升至18Q1的17%;2500-4500元市场占有率从16年24%提升至18Q1的27.7%;但在2500-元低端市场占有率自17年31%下滑至28.9%。

    冰洗行业:结构升级,份额集中。据产业在线,1-4月累计,冰箱-3.7%(内销-5.6%出口-0.6%)CR2(海尔29.4%美的12.6%)32%较去年同期+2.7pct。洗衣机+4.8%(内销+6.9%出口+0%)CR2(海尔34.9%美的系28.6%)63.5%较去年同期+4.5pct,其中海尔+3.1pct。4月滚筒洗衣机销量+14.7%。据中怡康,1-4月ASP冰箱和洗衣机均价分别上涨+13.4%和10.9%。 重点公司:2017年报冰洗收入占比。青岛海尔49%(冰箱29.6%洗衣机19.4%)小天鹅91%(洗衣机)美的集团19.4%(洗衣机8%)海信科龙42.1%; 美菱电器48.6%(冰箱44.4%洗衣机4.2%)惠而浦66%(冰箱10.2%洗衣机55.8%)。

    风险提示:原材料价格波动超预期、地产景气下行超预期