煤炭产业链跟踪周报:长协价证伪限价传言,板块迎来估值修复

动力煤方面,本周神华6月长协价格出炉,年度长协价格未有降幅,月度长协大幅上涨,击碎此前发改委调控现货价或者月度长协价的传言。受此影响,港口贸易商情绪转为乐观,港口煤价在本周重启涨势,目前秦港和广州港山西Q5500分别报667/760元/吨。六大发电集团日耗环比有所下滑,但较去年同期仍高出20%以上,存煤天数并未明显好转,采购需求仍在,看好旺季来临煤价持续上行。煤焦钢方面,本周钢价反弹上升,钢材库存延续此前回落走势,而5月中旬粗钢产量创近年来新高反映需求尚好;焦炭延续此前涨势,低硫焦煤供应持续偏紧,同时限制进口效应持续,下游焦企对焦煤需求较好,预计后焦煤价格仍将较为乐观。投资策略方面,本周煤炭板块指数下跌1.2%,跑赢沪深300指数0.1PCT。周一受中美贸易摩擦影响大幅下挫,而后限价阴云逐渐消散,尤其6月长协价有力真伪,板块估值逐渐修复。参考过往经验,旺季前煤炭限价措施难有成效,而长期来看供给持续缺口,对旺季的煤价可保持乐观。在目前长协占比进一步上升的情况下,由于定价机制和权重的影响,现货价格的容忍度被进一步加大。依据我们此前的报告,预计旺季煤价约有30%以上上涨空间,带来板块30%以上普涨机会,而山西资产注入更有望为相关标的带来业绩增厚和再融资各20%的投资机会。建议继续抄底煤炭股,推荐两类标的:低估值白马(陕煤、兖煤、神华)、山西资产注入标的(山煤、阳泉、潞安、山焦、西煤)。

    煤-焦-钢:钢材库存持续回落,焦煤价格逐渐走强 ?

    钢价全面上行。上海地区螺纹钢HRB400 20mm报价4050元/吨,涨200元/吨或3.6%;上海热轧板卷3.0mm价格为4320元/吨,涨60元/吨或0.7%。 ? 焦炭稳中有升。唐山二级焦到厂价2125元/吨,涨100元/吨或4.9%;临汾二级焦出厂价1950元/吨,涨100元/吨或5.4%;天津港一级焦平仓价2125元/吨,持平;天津港二级焦平仓价2050元/吨,持平。 ?

    产地、港口焦煤价格逐渐走强。京唐港山西主焦煤库提价1760元/吨,涨30元/吨或1.7%;京唐港1/3焦煤库提价1370元/吨,持平。临汾主焦精煤车板价1660元/吨,涨50元/吨或3.1%。 ?

    钢材库存持续回落。主要城市钢材库存为1075万吨,下降58万吨或5.1%。

    动力煤:限价阴云逐渐消散,煤价全面上行 ?

    港口煤价全面反弹。秦皇岛港山西优混(Q5500)报667元/吨,涨22元/吨或3.4%;广州港山西优混(Q5500)报760元/吨,涨30元/吨或4.1%。 ? 国内沿海运费高位上行。秦皇岛至广州运费指数收于54.1元/吨,涨2.7元/吨或5.3%;秦皇岛至上海运费指数收于43.7元/吨,涨0.2元/吨或0.5%。 ?

    港口库存全面下行。秦皇岛港库存522万吨,环比下降7万吨或1.3%。本周库存1256万吨,上升16吨或1.3%;库存天数为17.0天,上升1.3天;本周日均耗煤76.1万吨,下降2.6万吨或3.3%。 ?

    投资策略:长协证伪限价传言,煤炭股估值重新修复,建议继续抄底,推荐两类标的:低估值白马(陕煤、兖煤、神华),山西资产注入标的(山煤、阳泉、潞安、山焦、西煤)。 ?

    风险提示:宏观经济走弱;国改进程低于预期;煤价上涨引发逆向回调