钢铁行业:地产数据超预期,看好钢铁继续反弹

供给端持续受到压制,地产数据超预期,钢价易涨难跌,钢铁股业绩二季度大概率超出预期。

    地产数据超预期,悲观预期有望修复。由于资金及信贷紧张,市场普遍认为地产数据将继续恶化,但5月地产数据整体超出市场预期,表现为销售回暖、新开工增速大幅回升,企业到位资金反弹、拿地面积止跌回升,投资维持高位,整体数据超出市场预期。市场对钢铁一直以来的悲观压制因素将得到修正,估值将得到提升。

    供给端持续受到压制。3月环保限产以后,全国高炉开工率持续反弹,直到近三周,受到环保加严影响,高炉开工率开始出现钝化,供给端恢复出现疲态,且由于废钢价格依然较高,电炉钢今年复产是低于预期的,在全行业没有新增产能,实际企业微观产能利用率达到满负荷状态下,供给端阶段性触顶。

    补库存周期即将开启,钢价易涨难跌。传统7-8月淡季,但今年淡季将继续不淡,需求受到环保因素出现错位,将主要集中在二三季度,同时金九银十的到来和绝对的低库存将触发补库存周期的开启,库存持续下降且目前已持平去年,且今年无隐形地条钢影响,实际库存更低,库存绝对量低位,淡季不淡叠加主动补库存,钢价易涨难跌。

    钢铁股业绩二季度大概率超出预期。根据我们跟踪的日度吨钢毛利数据,从4月初开始即从底部大幅反弹,到目前为止依然维持高位,达到1300元/吨,和一季度相比业绩环比增速近30%,相较板材今年的高盈利,螺纹钢反弹幅度更大,此前市场对钢铁股两种认识,第一是不太关注,第二关注的投资人普遍认为随着经济下行,钢铁业绩将逐步回落,但二季度大概率环比一季度有较高增长,龙头钢铁股二季度业绩有望超出市场预期。 本周唐山高炉开工率上升,全国高炉开工率与上周持平。测算螺纹钢生产利润涨58.4元/吨至1312.2元/吨,热卷利润跌31.6元/吨至1062.2元/吨。美国、欧盟、日本钢价均与上周持平,5月份钢材出口继续回暖。原料方面,铁矿石港口库存下降,钢厂铁矿石可用天数与上周持平;焦化厂焦炭库存下降,港口焦炭库存下降;焦化厂焦煤库存上升,三港口焦煤库存上升,六港口焦煤库存上升。唐山废钢价格上升。普通功率与高功率石墨电极价格下降,超高功率石墨电极价格与上周持平。硅铁价格下降,硅锰价格上升,钒铁价格上升。甘肃耐材价格下降,宁夏耐材价格下降。不锈钢价格与上周持平,电解镍价格下降。

    重点推荐标的:三钢闽光、韶钢松山、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份等

    风险提示:宏观经济加速下行;供给端上升速度超预期。