钢铁行业周报:关注期货贴水修复

继续看好板块反弹,首选华菱钢铁、马钢股份、柳钢股份、新钢股份、宝钢股份、南钢股份、三钢闽光、太钢不锈等以及不锈钢管细分龙头久立特材。

    钢价盈利高位震荡,库存去化符合预期。本周跟踪的现货成交数据维持高位,其中,上海终端成交量环比提升76.8%,全国237家钢贸商出货量24.5万吨,周环比升31.3%,月环比降11.1%。本周前期环保停产的部分高炉复产,开工率持续小幅回升,其中,全国85.3%,环比升1.9%。唐山87.0%,环比升2.0%。库存方面,钢材社会库存1271万吨,环比降5.8%,同比4.1%,整体降幅符合预期。本周各品种钢价均有所下跌,其中,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-1.1%、-1.8%、-0.1%、-0.1%、-0.6%。原料方面,62%PB粉报67.2美元/吨,环比涨0.8%。二级冶金焦价格报1775元/吨,环比涨2.9%。跟踪的钢厂毛利有所回落,螺纹吨毛利1178元/吨,环比下降2.1%,热轧吨毛利1140元/吨,环比提升1.4%。

    基差修复,期货强于现货并有望带动股票。

    前期降准、扩大内需等政策利好,加上4月份经济数据改善的预期,有望推动期货修复贴水。2)虽然短期现货逐步进入淡季,但影响不大,总体期货相对强势:首先,旺季需求维持高位且超预期,从钢材成交、钢铁库存去化速度上已得到验证。其次,环保限产加码,供给持续受限。一方面,政策红线严禁新增产能,电炉由于成本以及政策限制难以新增。另一方面,5-6月份环保整顿叠加非采暖季限产,预计影响日均产量10-15万吨。总体而言,Q2供给压力较小。此外,成本红利大逻辑下,钢强矿弱、盈利刚性为常态。

    目前,跟踪的最新螺纹、热轧吨毛利已接近年内新高,中厚板毛利已接近去年11月高点,Q2五大品种吨毛利均值高于Q1100元/吨,对应Q2业绩基本锁定,预计届时Q2对应PE4倍左右,估值修复值得期待。?投资标的。基于催化剂、业绩确定性、安全边际三大思路,首选华菱钢铁、马钢股份、柳钢股份、新钢股份、宝钢股份、南钢股份、三钢闽光、太钢不锈等以及不锈钢管细分龙头久立特材。

    风险提示:中美贸易战对钢铁板块影响,宏观经济指标不达预期等。