建筑行业定期报告:债转股基金利好建筑央企,持续关注化学工程

? 上周回顾:1)5月社会融资规模缩水一半,新增人民币贷款连续3个月破万亿;2)2018年1至5月份全国固定资产投资同比增长6.1%,基础设施投资同比增长9.4%;3)中国决定对美国500亿美元进口商品加征25%关税;4)1500亿规模的债转股基金即将发行,助力央企降杠杆。 ? 本周观点:本周统计局公布了固定资产投资等相关数据,总的来说,目前仍处于地产强势,基建弱势的情况;其主要原因是地产行业目前销售仍处于高增速,行业具有较好的现金流,而地方政府融资在宏观去杠杆的背景下,叠加资管新规的落地造成融资渠道收紧,目前处于融资相对较为困难的阶段。对此,我们认为基建投资增速已逐渐接近底部,因为从政策面来看扩大内需、定向降准、MLF质押品扩容等均有利于投资的复苏,目前仅剩下在新资管体系下构建通畅的融资渠道,从而使整个投资至开工的过程变的流畅。对于建筑行业的公司来说,在目前的融资环境下,央企的融资实力优势凸显,建议关注基建投资反弹的建筑央企机会,以及重点关注行业景气度景气提升的化学工程板块,个股方面推荐中国化学,关注葛洲坝、岭南股份、东珠景观。

    1)贸易摩擦对化工产品关税提高,重点关注化学工程板块:本周五中国决定对原产于美国的500亿美元进口商品加征25%的关税,对国内影响较大的有粗苯、粗二甲苯,液化乙烯、丙烯等重要基础化工原材料。我们认为短期的摩擦一方面推升价格的上涨,另一方面推动国内化工行业投资的意愿,重点推荐中国化学。

    2)债转股基金筹备,有利建筑央企去“杠杆”:本周中国中铁公告引进投资者对四家子公司以现金或债转股的形式进行增资,随后新闻报道中国国新正在筹备1500亿元市场化转股专项投资基金。我们认为债转股基金对于央企去“杠杆”工作提供的有利的支持,减缓了企业稳定增长与杠杆限制的矛盾。建议重积极关注估值低、基本面优质的建筑央企。

    ?风险提示:转型不及预期,投资下滑,回款风险。