餐饮旅游行业周报:端午假期国内游平稳,众信收购竹园剩余股权

? 大盘继续调整,煤炭、钢铁板块领涨两市,餐饮旅游板块大幅回调。本周餐饮旅游板块指数下跌2.41%,表现弱于沪深300指数(下跌0.69%),涨幅居于行业中游。个股方面,仅金陵饭店、三特索道和中国国旅三家公司上涨,首旅、宋城等白马龙头股小幅回调。

    ? 端午假期国内旅游市场整体平稳。据携程统计,预计今年端午小长假全国接待游客达九千万人次/同比增长9.0%,出境游客规模有望达到近三百万人次,增长约10%,日本、泰国仍为前两大目的地,受世界杯催化,俄罗斯线路人次大涨。在线度假旅游者端午人均花费近2770元,相比去年提升约10%。重点景区客流数据如下:6月16日-18日,黄山客流4.49万人次/+9.54%;九华山5.22万人次/+1.09%;峨眉山3.78万人次/-8.25%;张家界武陵源核心景区7.25万人次/-2.83%;张家界宝峰湖0.78万人次/-7.29%;芜湖方特8.88万人次/+2.38%;6月16日-17日,三亚南山客流1.85万人次/-17.04%;三亚宋城3.58万人次/+1.39%;三亚凤凰机场进出港9.85万人次/增长1.84%。传统自然景区趋向饱和,客流增长普遍乏力;优质休闲景区客流较大,体现良好吸引力,有望通过异地复制收获成长。

    ? 众信收购竹园30%剩余股权,增厚业绩提升资源优势。众信公告拟以10.74元/股的价格向郭洪斌等6名交易对方合计发行33,351,954股,购买其合计持有的竹园国旅30%的股权,交易作价3.58亿元。竹园国旅主营出境游批发业务,在欧洲、亚洲及海岛等旅游线路上都具有较强优势。2016-2017年出境游行业进入调整期,但竹园业绩增速仍超过30%,凸显竞争实力。2017年竹园实现净利润1.25亿元,同增36.4%,本次交易没有业绩承诺,我们预计2018年竹园实现净利润1.5亿元,本次收购将增厚公司业绩约14%。本次收购少数股东权益,收购PE估值仅10x,相对便宜,有利于降低众信整体估值,提升公司出境游批发业务的决策效率,以及竹园的管理和运营效率。

    ? 风险因素:宏观经济增速下滑;旅游行业系统性风险。