煤炭产业链跟踪周报:限价限产角力,板块蓄力旺季上行

动力煤方面,本周产地、港口煤价走势出现分化,产地煤价受环保限产及需求支撑延续此前上涨态势,港口煤价因政府逆向调控和下游采购放缓出现小幅回落。截至周五,秦港Q5500价格报691元/吨,环比下滑5元/吨,但较去年同期仍上浮122元/吨。下游电厂受天气因素影响,日耗尚未出现大幅增加,但仍较去年同期增加8%以上,反映需求仍然强劲。目前产地煤价支撑尚在,下游电厂随日耗回落但仍处较高水平,短期存有补库意愿,预计短期内煤价下行空间不大,若高温天气到来,可推动煤价上行。煤焦钢方面,本周钢价延续反弹,钢材库存已回落至同期水平;焦炭仍延续此前涨势,但焦煤市场已出现走弱迹象,主要源于焦企限产开工率有所下滑,致使焦煤库存压力逐渐显现。投资策略方面,本周煤炭板块指数上涨3.2%,跑赢沪深300指数3.8CT,部分前期表现疲软的标的开始补涨。近期神华月度长协价格受限价政策影响大幅下滑,引起市场情绪反转,现货价格出现回落,但仍处于较高水平。目前股价和煤价走势出现背离,煤价大幅上行而股价走势较弱。我们认为十三五期间煤价易涨难跌,后续股价将会逐渐上行修复预期差。依据我们此前的报告,预计旺季煤价约有30%以上上涨空间,带来板块30%以上普涨机会,而山西资产注入更有望为相关标的带来业绩增厚和再融资各20%的投资机会。建议继续抄底煤炭股,推荐两类标的:山西资产注入标的(山煤、阳泉、潞安、山焦、西煤)、低估值白马(陕煤、兖煤、神华)。 煤-焦-钢:钢价持续反弹,焦煤价格弱稳 ? 钢价全面上行。上海地区螺纹钢HRB400 20mm报价41220元/吨,涨110元/吨或1.9%;上海热轧板卷3.0mm价格为4370元/吨,涨20元/吨或0.2%。 ? 焦炭稳中有升。唐山二级焦到厂价2225元/吨,持平;临汾二级焦出厂价2050元/吨,涨100元/吨或5.1%;天津港一级焦平仓价2350元/吨,涨100元/吨或4.4%;天津港二级焦平仓价2200元/吨,涨50元/吨或2.3%。 ? 港口国际焦煤价格稳中有升。京唐港山西主焦煤库提价1760元/吨,持平;京唐港澳洲主焦煤库提价1590元/吨,涨10元/吨或0.6%。 ? 钢材库存持续回落。主要城市钢材库存合计999万吨,下降37万吨或3.6%。 动力煤:港口、产地煤价走势分化,电厂日耗维持较高水平 ? 港口煤价小幅回落,产地煤价全面上行。秦皇岛港山西优混(Q5500)报691元/吨,跌5元/吨或0.7%;广州港山西优混(Q5500)775元/吨,持平;大同南郊(Q5500)动力煤车板价495元/吨,涨25元/吨或5.3%;内蒙东胜(Q5500)大块精煤车板价435元/吨,涨5元/吨或1.2%。 ? 国内沿海运费略有回落。秦皇岛至广州运费CBCFI报50.2元/吨,跌2.6元/吨或4.9%;秦皇岛至上海运费CBCFI报35.4元/吨,跌1.5元/吨或4.1%。 ? 电厂日耗维持较高水平。六大发电集团库存1328万吨,上升78吨或6.2%;库存天数为18.6天,持平;本周日均耗煤68.7万吨,上升0.3万吨或0.5%。 ? 投资策略:煤炭需求逐渐步入旺季,板块估值迎来修复良机,建议继续抄底,推荐两类标的:低估值白马(陕煤、兖煤、神华),山西资产注入标的(山煤、阳泉、潞安、山焦、西煤)。 ? 风险提示:宏观经济走弱;国改进程低于预期;煤价上涨引发逆向回调