钢铁行业:“蓝天保卫战三年计划”吹响环保持续性号角,钢企盈利持续性再添保障,继续看多板块

钢材基本面:去库重心转向钢厂,环保全面开花压制产量。本周内高炉开工率71.41%与上周持平,电炉产能利用率上升0.25个百分点至64.28%,长流程高炉开工率低位持平,短流程产能利用率微升,供给端与上周相比变化不大,环保的全面开花以及淡季检修安排的双重影响因素仍然持续压制供给。本周贸易商平均成交量19.32万吨,环比提高了11.39%,成交热度较高。本周库存去化的重心逐渐由社会库存向钢厂库存转移,螺纹仍然是库存去化的主力。钢厂库存的显著下降表明了环保对供给的压制影响逐渐明显,钢厂继续处于强势地位。供给端的下滑对冲了季节性的需求环比减弱,供需基本面仍然非常健康,我们前期淡季不淡的判断正在逐步兑现。本周内,蓝天保卫战重点区域强化督查启动,此次督查从去年的“2+26”城市扩展至汾渭平原和长三角地区,时间持续到本年供暖季结束之后。短期来看,重点区域强化督查将和中央环保督察组的一轮环保回头看形成合力,将全面检查和重点区域督查相结合,持续压制环保不达标产量的释放;中期来看,汾渭平原被纳入强化督导范围可能是今年供暖季限产范围扩大的先兆;长期来看,为期三年的蓝天保卫战计划公布,吹响了环保持续性的号角,环保达标钢企的长期盈利性得到了进一步保障。基本面的持续向好保障了钢企的短期盈利,预期二季度的钢企业绩环比上升将达到40%。环保的全面发力和远期预期的逐渐修复则提供了板块估值中枢上移的动力,看好板块持续上行。

    从基本面对于现货价格和股价角度来看:期现上行,股票上行。本周期现上行,股票表现亮眼。本周内SW钢铁涨幅为3.08%,在申万28个一级板块中表现第1,跑赢上证综指4.56%。价格上升及远期预期的改善是板块的上升动力。

    原材料:焦炭供给压力增大,铁矿石跟随成材价格变动。焦炭方面,本周期升现稳,基差缩小,焦炭盈利维降。独立焦化厂焦炉生产率提高,焦炭港口库存下降,钢厂库存不变。本周内蓝天保卫战三年计划发布,焦炭的主产区汾渭平原被纳入了强化督导的范围,后期焦炭供给端持续承压。但钢厂的环保压力同样在增大,需求可能也会受影响。本周部分供需偏紧的地区正在酝酿第八轮提涨焦价,后续可能传导至其他地区。本周内铁矿石期现同涨,基差缩小。铁矿石入港量上升,日均疏港量下降,西澳运价下降、巴西运价上升。港口库存下降,钢厂铁矿石平均可用天数稳定。本周内螺纹价格上涨明显,铁矿石跟涨。当前铁矿石基本面独立性仍然较弱,后期保持跟随成材价格波动的特征。

    黑色产业链利润变化:螺纹利润上升最明显。本周内螺纹钢利润上升明显,卷板和中板利润略有下滑。短流程螺纹钢的毛利上升慢于长流程。盘面利润也呈现出了相同的态势。

    市场高频数据正在反应什么样的逻辑:本周期现同涨,基差拉大;螺纹价格南北同升,价差缩小。本周内高炉开工率71.41%与上周持平,电炉产能利用率上升0.25个百分点至64.28%,长流程高炉开工率低位持平,短流程产能利用率微升,供给端与上周相比变化不大,环保的全面开花以及淡季检修安排的双重影响因素仍然持续压制供给。本周贸易商平均成交量19.32万吨,环比提高了11.39%,成交热度较高。本周库存去化的重心逐渐由社会库存向钢厂库存转移,螺纹仍然是库存去化的主力。钢厂库存的显著下降表明了环保对供给的压制影响逐渐明显,钢厂继续处于强势地位。供给端的下滑对冲了季节性的需求环比减弱,供需基本面仍然非常健康,我们前期淡季不淡的判断正在逐步兑现。基本面的持续向好保障了钢企的短期盈利,预期二季度的钢企业绩环比上升有望达到40%。环保的全面发力和远期预期的逐渐修复则提供了板块估值中枢上移的动力,看好板块持续上行。

    风险提示:需求不及预期、供给大幅增加