潍柴动力:业绩弹性加大,平滑周期能力增强
行业势头正盛,看好下半年发展。1.销量持续提升,前五月重卡累计56万辆,同比15.2%,全年达百万无忧。2.工程车需求持续滞后性兑现,物流车两点支撑(检查加严带来需求年中继续释放,物流总需求稳健上涨),物流车向上拐点即将到来。
公司塑造重卡黄金产业链,核心业务发动机量价齐升。1.产品结构升级,业绩弹性加大。排量向上趋势明确,量价齐升带来盈利能力大幅提升,高产能利用率保证盈利能力远高于行业增速。2.客户结构稳定向上,产品竞争力强。公司大力投入研发,实现产品全系覆盖及国六全系储备。前五客户当前继续提升市场份额,拉动重卡发动机需求。3.塑造重卡黄金产业链,全球多元化布局。业务涵盖动力总成、整车、液压控制等,产业链完备。全球布局收购凯傲等公司,海外营收占比一半,有效抵抗行业波动。
中长期增长有保障。国六即将落地,国三产品面临淘汰。目前国三标准的重卡存量占比约60%,更新需求或达300万,届时重卡销量有望迎来高增长。此外公司中重型发动机在重卡外市场也大幅发力,消除周期风险。
风险提示:重卡行业不及预期,公司业务开展不及预期。