耐威科技:各项业务均取得较大进展,业绩预告大超预期

公司发布2018年半年度业绩预告,2018年上半年归属于上市公司股东的净利润约4,095.45 万元-4,818.02万元,去年同期为2,409.01 万元,同比增长70%-100%。且去年同期非经常损益797万元,今年上半年仅约50万元。

    MEMS业务延续一季度火爆状态,利润暴增。2017年全球MEMS晶圆代工厂营收排名中,全资子公司Silex超过台积电和索尼排名第三,纯代工领域继续保持全球第二。今年以来,Silex继续保持火爆状态,MEMS工艺开发及晶圆制造业务在手订单、产能及利用率、净利率等均达到近年来的最好水平。我们预计公司上半年MEMS贡献利润将超4000万,下半年仍将保持高盈利水平。

    导航及航空电子盈利情况亦比去年同期好。军改落地,惯导业务新订单逐渐落实,航空电子今年仍保持高速增长状态,预计下半年导航及航空电子盈利能力将会更好。

    国家加大半导体产业扶持力度,公司作为MEMS领域佼佼者将优先受益。Silex是全球领先的MEMS制造企业,我们预计国家集成电路基金将把公司作为MEMS核心企业进行扶持,通过资金等方式支持公司自主建立国内生产线,对Silex的国际领先技术进行吸收,逐步培养国内的MEMS工程、技术与管理团队,以完善国内MEMS产业链。

    盈利预测与评级:我们预计2018-2020年净利润1.51/2.94/4.2亿元,预计公司将在2018年完成增发,对应PE 57.1/29.3/20.5倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示: 军工订单延后,MEMS业务增速下滑。