首旅酒店投资价值分析:行业回暖,扩张提速,产品改造增亮点

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:谢宁铃 日期:2018-06-19

收购如家,首旅打造全品牌链。

    2016年首旅酒店成功收购如家100%股权,将自身中高端品牌和如家经济型、中端品牌相结合,成功打造出全线品牌链,截止到18Q1已有门店3733家,跃入国内酒店行业前三集团。母公司首旅集团业务涵盖餐饮、酒店、交通、旅行社、购物、景区、文化多领域,有望形成协同生态圈。

    酒店业复苏,提价带动Revpar增长,龙头受益。

    受益于旅游与商业活动双活跃,酒店业需求稳中有增。酒店行业一般Revpar呈周期性波动,一般周期为7年,本轮周期自2016年起依靠提价带动Revpar向上、趋势未改,相比一般周期有所拉长。三大酒店集团开启并购浪潮之后,集中度提升,根据盈碟咨询的报告,2018年锦江/首旅/华住三大酒店集团市占率分别为21.0%、11.9%、11.7%,行业回暖下龙头企业品牌效益增强、将最大受益。

    酒店业务各维度亮点纷呈。

    16年首旅降低加盟费率后,新开店中加盟比例提升至92%;三大酒店集团中首旅直营业务占比较高,达25%,直营业务毛利占整体毛利比例高达79%,业绩弹性大,行业周期向上时,有望享受更多提价红利。经济型酒店业务采取“低速扩张,挖掘存量”策略,17年如家经济型酒店Revpar增速达4.4%;中高端酒店业绩支撑下扩张加速,2017年中高端酒店开店205家,同时依托自身创新与集团支持,提升顾客粘性,成熟门店经营良好,中端酒店同店Revpar+7.6%,高于整体同店Revpar的增速。

    盈利预测、估值与评级:

    综合上述酒店行业回暖、首旅加盟提速、品牌打造发力,叠加内部治理完善等利好因素,我们看好公司长期发展,预计2018-20E营收CAGR为7.5%,净利CAGR为28.7%,三年EPS分别为0.86/1.10/1.37元,对应PE为30/24/19倍。结合绝对估值与相对估值法,我们给予公司目标价31.82元,对应18年37倍PE,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:酒店行业向上周期缩短;Revpar提升不及预期,加盟扩张速度不及预期,公司内部整合不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600258 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
光大银行 买入 -- 研报
交通银行 持有 -- 研报
招商银行 买入 -- 研报
平安银行 买入 -- 研报
兴业银行 买入 -- 研报
精测电子 买入 -- 研报
中国国旅 中性 -- 研报
锦江股份 中性 -- 研报
首旅酒店 中性 -- 研报
中青旅 中性 -- 研报
腾邦国际 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
兴业银行 2.04 2.31 研报
交通银行 0.69 0.68 研报
光大银行 0.34 0.47 研报
招商银行 1.34 1.48 研报
平安银行 1.85 2.02 研报
精测电子 0 0 研报
宋城演艺 0.72 0.52 研报
众信旅游 0 0 研报
中国国旅 0.76 1.12 研报
凯撒旅游 0.14 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 40 持有 买入
中国国旅 39 持有 中性
万科A 32 买入 买入
贵州茅台 31 持有 中性
三一重工 30 持有 买入
保利地产 30 买入 买入
恒立液压 30 持有 买入
上汽集团 28 持有 买入
中炬高新 28 持有 持有
中国国旅 28 持有 中性
中国中车 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
当升科技 27 持有 持有
先导智能 27 持有 买入
瀚蓝环境 26 持有 中性
宋城演艺 26 持有 中性
通威股份 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 519 92 258
汽车制造 314 32 175
金融行业 288 26 123
房地产 279 35 156
建筑建材 269 45 113
酒店旅游 238 20 73
电子器件 231 46 124
生物制药 228 55 121
化工行业 227 45 85
机械行业 222 47 107
酿酒行业 216 15 94
食品行业 181 19 61
电力行业 165 31 45
钢铁行业 156 22 42
商业百货 144 28 65
交通运输 139 27 55
煤炭行业 139 22 60