石油石化行业周观点:pta大涨,长丝盈利高位保持
PTA大涨,长丝盈利高位保持。本周末PX进口价格1023美元/吨,本周上涨0.10%,PX与石脑油价差307美元/吨,本周下跌1.48%,受OPEC增产预期影响,布伦特原油价格本周下跌3.02%至76.33美元/桶,石脑油(CFR韩国)本周上涨0.75%至715美元/桶,PX-石脑油价差本周继续下跌。
截止5月25日,PTA价格(华东地区)5836元/吨,本周上涨2.49%,PTA价差760元/吨,本周下跌2.78%,PTA期货1807合约目前价格5758元/吨,本周下跌0.38%,较现货贴水78元/吨。截止5月25日,PTA流通环节库存102.4万吨,本周下降1.5万吨,截止5月25日,聚酯聚合开工率88.7%,本周下降1.2pct;本周PTA开工负荷下降8.2pct至68.1%.
截止5月25日,MEG价格(华东地区)6830元/吨,本周下跌6.05%,截止5月25日,MEG库存100.4万吨,本周下降1.1万吨。
本周涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别上涨0.54%、0.04%和0.00%,价差分别为1999、2409和3534元/吨,本周分别上涨2.58%、0.18%和0.01%,本周POY、FDY和DTY价差有所拉大,主要是本周PTA价格有所上涨但MEG价格大幅下跌而长丝价格基本平稳。据中纤网统计,截止5月18日,涤纶POY、FDY和DTY的库存天数分别为6.5、11.5和25.0天,分别增加0.5、2和2天。截止5月17日,盛泽地区织机开工率80%,同比持平,本周下游按需采购。截止5月24日,盛泽地区坯布库存天数25天,本周上升0.5天。本周涤纶长丝产销率80~100%,库存略有增加,但依然处于历史同期非常低的水平,下游的织机开工率依然维持在较高位置,坯布库存略有上升但依然较低,长丝市场淡季不淡,继续看好涤纶长丝景气延续,按目前POY的价差测算,单吨盈利超过700元。
居民用气和非居民用气接轨,利好天然气供应商。近日,国家发展改革委发出通知,决定自6月10日起理顺居民用气门站价格、完善价格机制。将居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理,价格水平按非居民用气基准门站价格水平(增值税税率10%)安排,各省(区、市)基准门站价格见附件。供需双方可以基准门站价格为基础,在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格,实现与非居民用气价格机制衔接。方案实施时门站价格暂不上浮,实施一年后允许上浮。此次居民用气价格调整是我国天然气市场化过程中的重要一步,我国天然气市场化改革将继续朝着“管住中间,放开两头”的思路推进,我们认为此次价改两类企业将受益,一类是拥有上游天然气资源的企业,主要是中三桶油、中天能源、新奥股份、广汇能源等;另一类是城市燃气运营企业,包括胜利股份、云南能投、新奥能源等。
丁酯大涨带动丙烯酸丁酯上涨,丙烯酸产业链盈利改善。截止5月25日,丙烯酸价格8000元/吨,本周上涨1.27%(上涨100元/吨),丙烯酸与0.7*丙烯的价差3170元/吨,本周上涨0.56%。本周末丙烯酸丁酯价格10120元/吨,本周上涨4.65%,丙烯酸丁酯与丙烯酸的价差5320元/吨,本周上涨7.91%,本周丙烯酸和丙烯酸丁酯价差均扩大,产业链盈利继续改善。截止5月25日,丙烯酸下游丙烯酸酯、SAP树脂和水处理剂开工率分别为62%、54%和51%,本周全部持平。
化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为正丁醇(华东)、辛醇(华东)、醋酸(华东)、丙烯酸丁酯(华东)和己内酰胺CPL内盘,分别上涨7.73%、7.27%、7.27%、4.65%和4.46%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为MTBE-0.36*甲醇-0.64*混合碳四、醋酸-甲醇、丁二烯-C4、丙烯酸丁酯-0.6*丙烯酸和乙烯-石脑油,分别上涨16.29%、15.69%、8.41%、7.91%和7.59%。
本周模拟组合为胜利股份、东华能源、恒逸石化和中天能源。上周我们模拟组合的收益率为-5.87%,累计收益率为16.22%,超额收益率为5.86%,我们股票组合的参考指数为中信石油化工行业指数(CI005001.WI)。
风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。