农业周报:看好畜禽养殖及子行业龙头

投资建议:在行业景气向上的大趋势下,叠加三季度消费旺季,持续推荐白羽肉鸡板块。猪价筑底,关注季节性反弹机会。二季度是水产旺季,水产品价格上涨有望带动饲料销量景气。宠物行业方兴未艾,龙头尚在孕育中。依次推荐民和股份、益生股份、圣农发展、海大集团、牧原股份、温氏股份,关注动保龙头生物股份、中牧股份长期配置价值。

    生猪养殖:生猪价格止跌并快速回升,积极配置生猪养殖板块,推荐牧原股份、温氏股份、天邦股份等。据大北农集团农信互联“养猪助手“信息:6月1日,全国各地生猪价格普遍小幅震荡,北方地区市场仍然突破11.0元/公斤,南方地区以广东11.4元/公斤为首。由于一季度猪价下跌导致养殖户补栏积极性下降,对应三季度生猪供给有所减少,且屠宰企业猪肉库存逐步消化,我们预计生猪价格后市震荡回升,底部抬高,再次回到前期低点的可能性不大。但是行业产能目前尚未出现大幅减少或“出清”,因此我们认为周期“反转”尚待时日。基于供求格局有所好转、生猪价格震荡回升的行业研判,我们建议可逐步布局生猪养殖板块。推荐标的:牧原股份、温氏股份、天邦股份。

    肉鸡养殖:供给持续减少引发行业景气复苏,我们持续推荐白羽肉鸡板块。2017年11月以来,父母代鸡苗月度销量大幅下降,根据肉鸡生长周期测算,将带动在产父母代种鸡存栏量在18年三季度开始迎来又一波趋势下行。父母代种鸡存栏持续下降,商品代鸡苗价格理应上涨。同时,目前下游供给同比已出现大幅缩减:2018年1季度商品代肉鸡总供给量(商品代鸡苗销售量+进口当量)同比下降36.48%。此外,终端鸡肉供给的持续减少和库存的消化也在推动行业复苏,鸡肉终端库存目前已恢复到正常状态。叠加三季度传统消费旺季(烧烤旺季、假期餐饮旺季等因素),预计7-8月父母代鸡苗、商品毛鸡、鸡肉产品价格形成一波产业链价格季节性上涨行情或价格高点。6月4日,山东肉毛鸡价格3.93元/斤,周环比下降1%;商品代鸡苗价格2.71元/羽,周环比上涨4%。建议积极配置,推荐标的:民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份。

    动物保健:中牧股份、生物股份具备长期投资价值。中牧股份一季度口蹄疫市场苗同比增幅超200%。销售团队继续完善,新增口蹄疫市场苗销售人员7人(团队总人数扩张至30人),预计全年口蹄疫市场苗有望实现收入3亿元。当前主业市值(剔除金达威)对应主业利润约为26X。生物股份二季度在销售策略上有所调整,在部分大型养殖集团中的采购比例显著提升,且在中小型客户中也有望抢占一定份额。预计猪O-A双价苗将于6月底、7月初拿到生产文号,在下半年秋防开始贡献业绩,且下半年不存在股权激励费用带来的错配影响。当前股价对应的2018年PE仅为21X。

    宠物行业:宠物行业方兴未艾,本土龙头企业尚在孕育中。各家企业“各显神通”,从海内外布局战略、产品定价策略、品牌战略、渠道建设策略和营销策略上都在进行不同的尝试。A股投资标的稀缺,关注中宠股份(海外OEM肉质零食为主,国内多渠道多品牌尝试)、佩蒂股份(海外ODM咬胶为主,研发植物咬胶抢占份额并提升盈利能力,国内开拓咀嚼类零食和新西兰设主粮厂返销国内)。

    风险提示:农产品价格大幅波动的风险;农业政策变化的风险