机械设备行业月报:pmi宏观指标稳健向好,工程机械销量保持旺盛

2018年5-6月申万机械设备指数下跌6.38%,沪深300指数上涨0.62%,上证综指下跌0.96%,同期机械设备指数涨幅位居28行业第23位。子行业中,3C自动化设备子行业涨幅居前,机械指数仍然处于估值水平调整过程中,市盈率水平进一步下调,我们建议挑选行业内基本面扎实、稳定增长、低市盈率的公司。

    估值水平进一步下调。从历史数据来看,机械板块整体法估值(TTM,剔除负值)为34.02倍(上月36.36倍),滚动历史中位数为31.27倍;从中位数来看,机械板块中位数估值(TTM,剔除负值)为46.75倍(上月49.68倍),估值水平处于历史前49.78%历史分位,历史中位数为46.67倍。近期市场风险有所调整,机械行业估值水平进一步向合理区间回归。建议关注业绩增长稳定,需求景气的行业。

    5月挖掘机销量数据继续超预期,同比增速84.5%。2018年5月,行业共计销售各类挖掘机械产品19313台,同比增长71.3%。其中,国内市场销量(不含港澳台)17780台,同比增长69.6%;出口销量1523台,同比增长95.3%。(1)国产品牌市占率稳定提升:1-5月,行业共计销售各类挖掘机械产品105935台,同比增长60.2%。国产品牌挖掘机市占率稳定提高。1-5月,国产品牌挖掘机销量达56259台,市场份额为53.1%,较2017年全年提高2.3pct。1-5月徐工、柳工市市场份额分别为11.7%/6.8%,较去年全年提高1.8/1.0pct。日系厂商市场份额下降较快,1-5月市场份额为16.3%,较去年全年降低4.0pct。(2)从结构来看,中小挖销量增速稳定,大挖增速略有回落:5月份国内市场大挖、中挖和小挖销售2435/5102/10333台,同比增长59.7%/90.3%/63.3%。中小挖销量增速稳定,表明下游基建、房地产、市政工程等需求持续性较好。未来在环保升级和设备更新升级需求的支撑下,预计大挖销量将保持稳定增长。建议重点关注受益于行业集中度提高的行业龙头三一重工、徐工机械,以及成长性较高的恒力液压、浙江鼎力。

    风险提示:宏观经济下行,下游需求不振,外部市场波动传导