汽车行业月报:5月销量超预期,板块估值回升

汽车板块整体上扬,整体估值持续回升。

    板块行情:5月受到关税下降政策落地并好于市场预期影响,板块整体回暖。5月WIND汽车板块整体上涨3.35%,CS汽车上涨2.96%,其中CS乘用车上涨5.55%,CS商用车上涨0.17%,CS汽车零部件上涨2.47%,新能源车下跌0.75%,智能汽车下跌4.40%。同期沪深300指数和上证综合指数涨幅分别为1.21%和0.43%,汽车板块表现强于大盘。2018年5月底CS汽车PE值为19.02倍,CS汽车零部件PE值为22.39倍;估值水平有所回升。

    5月汽车产销同比增速较快,新能源插电混动供需两旺。

    受去年同期基数较低影响,5月产销同比增速较快,2018年5月汽车产销量分别达到234.4万辆和228.8万辆,同比增长12.8%和9.6%;5月乘用车销量188.9万辆,同比增长7.9%;轿车保持两位数增长,小幅领先SUV;4月商用车产销保持增长,大型客车同比增长47.37%;新能源汽车销量同比增长125.6%,其中插电式混合动力汽车产销分别完成1.7万辆和1.9万辆,同比增长127.1%和183.7%,供需两旺。

    行业相关指标。

    原材料指标:2018年5月原材料价格持续上涨趋势,橡胶类5月末为37.27,较4月末24.64有大幅上涨,同比保持低位;钢铁类5月末指数为119.31,相较4月末118.68小幅上涨;浮法平板玻璃5月末市场价格为1,606.20,相较4月末1,701.70有小幅下降。铝锭A005月底市场价格14623.40,相较1月底13,664.10有小幅反弹;锌锭0#5月末市场价格为24189.20,和4月底价格24,577.20有小幅下跌。总体看汽车行业相关原材料中,橡胶环比上涨显著,同比保持低位。玻璃、锌锭高位回调,钢铁、铝锭价格呈现上升趋势。

    汇率指标:2018年一季度美元兑人民币持续贬值,4-5月美元汇率持续回升;欧元兑人民币在2018年至今延续了区间内小幅震荡的趋势。

    投资建议。

    5月汽车产销同比呈较快增长,前十企业增速高于行业,汽车出口同比较快增长,我们认为汽车行业销量增速中枢下移,逐步向成熟期过渡,行业集中度提升有望加速。关税下调政策好于预期并且对行业影响有限。我们持续看好汽车行业投资机会,推荐整车龙头上汽集团、优质零部件星宇股份、宁波高发、华域汽车和东睦股份,关注福耀玻璃与宇通客车。

    风险提示。

    宏观经济增速不及预期;产业政策变化;汽车行业增速低于预期