保利地产:销售拿地齐头并进,央企龙头加速扩张

1.销售持续增长,量价齐升

    5月,公司实现签约面积222.81万方,环比增长10.03%,同比增长24.82%;实现签约金额357.21亿元,环比增长5.89%,同比增长43.50%;销售均价16032元/方,环比增长3.91%。1-5月,公司实现累计签约面积1025.98万方,同比增长31.22%;实现累计签约金额1551.19亿元,同比增长42.95%;累计销售均价15119元/方,较2017年销售均价增长9.64%。基于公司在2017年积极拿地,货值充足,公司2018年销售增长得到保障,预计18年销售将继续表现优异。

    2.拿地积极,加快二线及强三线城市布局

    5月公司共获得9个项目,分别位于广州、东莞、温州、秦皇岛、长春、赣州、昆明等7个城市,其中有6个项目通过合作方式获得,3个项目通过招拍挂方式获得。总建筑面积186.06万平方米,权益建面108.44万平方米;总地价119.62亿元,权益地价72.58亿元;拿地单价6429元/方,较4月拿地单价11082元/方有大幅下降,主要是受到拿地方式及拿地城市分布的影响。1-5月,公司共获得52个项目,共新增建面1155.89万方,同比增长41.26%;总地价879.48亿元,同比增长119.22%;累计平均楼面价7609元/方。公司通过多元化方式获取土地,保持较高的拿地力度,同时加快二三线城市布局,继续推进全国化进程,为以后的销售奠定了良好的基础。

    3.销售增长迅速,拿地积极,维持“强烈推荐”评级

    5月公司销售增长迅速,土地储备充沛,为未来的销售扩张奠定了基础,也充分表现出公司的扩张决心。公司借助强大的央企背景,可获得较低的融资成本。同时,公司的激励措施始终走在央企前列,17年推出的跟投方案为央企最高水平。预计2018-2020年EPS分别为1.70元、1.94元、2.50元,对应PE分别为7.41倍、6.48倍、5.04倍。维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:利率上行,调控收紧超预期