农业USDA6月供需报告点评:全球玉米总供给量明显下调,棉花库存消费比再降

近日美国农业部公布了6月全球农产品供需平衡报告,与5月预测相比,全球玉米总供给量明显下调,带动玉米库存消费比(剔除中国)继续下降;全球棉花预期产量调减,库存消费比仍位于7年以来低位;全球大豆预期期末库存消费比小幅调增;小麦库存消费比(剔除中国)小幅调增,但供需格局仍偏紧。

    玉米:本月美国2018/19年度玉米的预期期初库存较上月预测减少80百万蒲式耳;消费方面,玉米饲用预期消费量下降25百万蒲式耳,燃料乙醇工业对玉米的预期消费量增加50百万蒲式耳。受预期总供给量调减和总需求量调增影响,本月预期期末库存量下降105百万蒲式耳至1577百万蒲式耳。USDA预测美国玉米季度价格为3.4-4.4美元/蒲式耳,与上月预测相比中枢价格增加0.1美元/蒲式耳。全球方面,全球预期产量下降3.65百万吨至1052.42百万吨,预期国内消费量小幅下降1.35百万吨至1090.42百万吨。由于预期全球总供给量下调幅度较大,18/19年度全球玉米预期期末库存下降4.46百万吨至154.69百万吨,带动库存消费比下降0.39个百分点(剔除中国为0.51个百分点)。

    大豆:本月美国大豆的预期期初库存较上月预测减少25百万蒲式耳,预期压榨量增加5百万蒲式耳;预期期末库存较上月预测减少30百万蒲式耳至385百万蒲式耳。2018/19年度美国大豆季度价格预测仍为8.75-11.25美元/蒲式耳,较上月预测无变化。全球方面,受巴西预期产量增加影响,6月预测全球大豆预期产量为355.24百万吨,较上月预测调增0.7百万吨。18/19年度全球大豆预期期末库存调增0.32百万吨至87.02百万吨,带动库存消费比小幅上升0.09个百分点至24.33%。

    棉花:本月美国棉花的预期期初库存较上月预测减少0.5百万包,带动预期期末库存较上月预测相应减少0.5百万包。USDA预计18/19市场年度美国生产者棉花均价为70美分/包,较上月预测中枢价格上升5美分/包。全球方面,棉花预期产量较上月预测下降0.79百万包,预期消费量几无变化,18/19年度预期期末库存较上月预测下降0.73百万包至83.02百万包,带动预期库存消费比下降0.53个百分点至66.23%。

    小麦:本月预测2018/19年度美国小麦预期期初库存和产量较上月预测分别上升10百万蒲式耳、6百万蒲式耳;预期出口量增加25百万蒲式耳至950百万蒲式耳;预期期末库存最终下降9百万蒲式耳至946百万蒲式耳。18/19年度美国小麦季度价格预测为4.60-5.60美元/蒲式耳,中枢价格相较于上月预测增加0.1美元/蒲式耳。全球方面,本月预测全球小麦预期产量调减3.07百万吨至744.69百万吨;受预期期初库存调增和预期总消费量调减影响,预期期末库存最终调增1.83百万吨至266.16百万吨,带动预期库存消费比上升0.38个百分点至35.45%(剔除中国为20.22%)。

    我们认为:1)国际玉米库存消费比继续下降,国际原油价格维持高位,价格走势预计中性偏多;国内方面,供需缺口支撑近期玉米价格回升,未来仍需关注临储玉米投放动向;2)大豆库存消费比小幅调增,玉米价格上行产生拉动效应,维持价格走势中性偏多的判断;3)全球棉花库存消费比仍位于7年以来低位,预计价格走势中性偏多;4)国际小麦供需格局仍偏紧,未来走势中性偏多。

    风险提示:因自然灾害等原因导致后续USDA预测发生较大变化。