招商蛇口:拿地彰显扩张决心,销售同比仍然上升

1.销售环比略有放缓,同比仍然上升。

    5月,公司实现签约面积48.48万方,环比下降20.99%,同比增长1.04%;实现签约金额102.13亿元,环比下降1.76%,同比增长14.48%;销售均价21066元/方,环比增长24.34%。1-5月,公司实现累计签约面积258.69万方,同比增长9.20%;实现累计签约金额519.17亿元,同比增长20.01%,已完成2018年1500亿销售目标的34.6%;1-5月累计销售均价20069元/方,较2017年销售均价增长1.43%。基于公司自2016年来持续积极拿地,在手货值充足,全年实现1500亿元销售目标难度不大,目前目标完成率为34.6%。

    2.拿地规模保持高速,继续聚焦核心城市。

    5月公司共获得10个项目,分别位于绍兴、武汉、郑州、天津、沈阳、杭州、南通、嘉兴等8个城市,二线城市居多。总建筑面积119.01万平方米,同比增长97.1%,权益建面76.70万平方米;总地价138.41亿元,同比增长41.3%,权益地价78.79亿元;拿地金额占比销售金额135.5%,远超同期;拿地单价11629元/方,较4月拿地单价3658元/方有大幅上升,主要是受到拿地城市分布的影响。1-5月,公司共获得31个项目,共新增建面616.25万方,总地价484.11亿元;累计平均楼面价7856元/方。

    3.维持“推荐”评级。

    5月公司销售稍有放缓,但在获取土地方面保持了年初以来的积极态势,为实现公司2018年销售目标奠定了基础。公司出台收购招商漳州的方案,这将给公司带来近800万方的优质土地储备,充分展现出公司在资源整合方面的优势。我们预测公司2018-2020年归母净利润164、209、275亿元,对应EPS为2.08、2.65、3.48元。