机械设备行业:持续看好先进制造龙头,工程机械5月维持高增长

1.推荐组合 【先导智能】、【晶盛机电】、【三一重工】、【科恒股份】【海油工程】、 【杰瑞股份】、【精测电子】、【浙江鼎力】、【恒立液压】、【璞泰来】 2.投资要点 【工程机械】5月挖机销售有望同比+40-50%,持续高增长 根据我们的草根调研,预计5月销量1.6万-1.7万台,同比+40%-50%,环比下滑35%-40%。1-5月累计销量有望超10万台,同比+50%以上。预计全年18万台以上(30%+),本轮复苏超预期。

    投资建议:继续首推龙头【三一重工】:1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科、艾迪精密。 【光伏设备】光伏新政带来行业阵痛,长期促进行业健康发展

    (1)光伏行业短期将迎阵痛期,预计全球装机需求同比下滑10-20% 我们认为,本次光伏新政本质是减少增量项目补贴缺口,促进光伏产业更加健康发展。预计2018年光伏国内新增装机量约为25-30GW(原预测45-50GW),同比下滑50%。全球光伏新增装机80-90GW,下滑10-20%。

    (2)单晶将加速替代多晶,单晶缺口将不断扩大 政策的调整预计对多晶产能产生较大冲击。多晶硅片目前已跌破现金成本,新的一轮价格战将推动多晶产能加速退出,2018年单晶缺口约为20-40GW,随着平价上网时代到来,2020年以后缺口将更大。 (3)政策推动光伏平价前最后一次洗牌,平价超级周期有望提前。

    系统成本的不断下降推动回报率上升,带来了2017年分布式光伏快速发展。本轮周期出清后,预计光伏系统成本将达到3-3.5元/W左右的水平(和现在的5元/W相比,还有30%-50%的下降空间),光伏度电成本将降低至0.30元/度以下。我们维持此前的判断,2020年后即将启动的一轮15年以上的光伏“平价上网大周期”。 (4)晶盛机电:光伏将迎阵痛期,半导体设备接力增长 预计公司2018-2019 年收入分别为31 亿和34 亿,净利润分别为7.2 亿、9.4 亿,维持“买入”评级。按照分部估值法,光伏受行业政策影响给予20 倍PE 估值,半导体给予50 倍PE 估值,按照我们对公司2019 年的业绩预期,合理估值为330 亿市值。

    【油服】受美油运输能力限制,B/W价差创近三年最高位,坚定看好油服板块基本面显著改善 本周截至2018年06月01号周五,布伦特原油连续期货结算价报76.79美元/桶,本周累涨0.4%;WTI原油连续期货结算价报65.81美元/桶,本周累跌3.1%。本周呈现罕见的布油上涨而WTI下跌局面,B/W价差一度超过11美元/桶,达到近三年高位。受管道运输能力与出口能力的限制,持续高产的WTI供应端迅速放量而无法及时消化,导致价格承压,B/W价差走扩。

    风险提示:贸易战影响超预期;政策支持力度不及预期等。