兴业计算机行业2017及2018Q1财报分析系列之五:计算机行业并购的财务影响分析

类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:蒋佳霖,雷雳 日期:2018-06-14

并购净利润总计10.2亿元,同比下降49.27%。2017年计算机行业192家公司合计并表净利润为10.2亿元,对比2016年总计并表净利润20.11亿元,同比下降了49.27%,主要系并表并购数量减少和平均贡献外延利润下降所致。年并表并购共79笔,同比减少19.38%,平均每笔贡献外延利润1.29亿元,同比下降37.08%。2017年贡献外延利润超过5000万的并表子公司共有6家,同比下降45.45%,平均每家贡献外延利润1.13亿,同比下降6.14%。

    内生性净利润351.02亿元,同比增长13.20%。2017年计算机行业192家公司合计归母净利润为361.22亿元,同比增长11.33%。其中内生性净利润为亿元,同比增长13.20%,占合计净利润比例达到97.18%,占比同比增加了3个百分点,成为业务增长的主要推动力。

    并购数量增加46%,并购失败比例降至4.88%。2017年计算机行业共发生例并购事件,相比2016年的112例增加了46%。其中,并购失败数达8例,和去年持平,但由于并购数量增加,占并购总数的比例由2016年的7.14%下降到4.88%。根据我们对计算机行业标的2013-2017年并购金额的统计,5年来行业并购平均交易金额逐年上升,2017年达到5.98亿元,同比2016年增长10.94%,增速较上年有所放缓,近四年平均交易金额CAGR达到22%。

    商誉减值共计40.50亿元,同比增长77%。2017年计算机行业计提商誉减值准备共计40.50亿元,相比2016年增加了17.61亿元,同比增加77%;商誉减值准备占行业净利润比重由2016年的6.93%增加至11.21%,对上市公司业绩的影响进一步加重。同时商誉减值超过2亿元的公司达到9家,同比增加125%。

    风险提示:板块业绩存在不达预期的风险;商誉减值风险较大;科技创新可能带来短期业绩下降;行业政策重大变化。

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