通化东宝:业绩符合预期,未来甘精空间可期

盈利预测:我们认为,在发病率/治疗率提升、医保覆盖力度增强以及产品升级换代的影响下,国内胰岛素市场在未来相当长的时期内都有望保持较快增长,公司作为国内二代胰岛素的内资龙头企业,通过近几年的基层渠道建设,销售规模效应逐渐显现,在研品种丰富,管理激励机制日益完善,随着未来产品梯队的不断完善,其产品销售集群化的效应将日益凸显,后续通过合理的线上线下患者管理,也有望进一步增强客户粘性,保持产品销售的快速增长。我们预测公司2018-2020年EPS为0.64、0.82、1.04元,对应4月26日收盘价PE 分别为41、32、25倍,维持“审慎增持”评级。

    风险提示:新产品研发进展低于预期、招标政策的变化导致主导产品中标不佳。