汽车与汽车零部件乘联会销量点评:5月成绩较为乐观,6月预计平稳过渡

事件描述2018年6月8日,乘联会公布2018年5月乘用车销量情况。

    事件评论

    批发零售成绩较乐观,6月将平稳过渡。1)零售:5月狭义乘用车零售销量180.3万辆,同比增长3.9%,减少了市场对关税下调前销售低迷的担忧;前5月销量928.3万辆,同比增长5.3%;2)批发:5月狭义乘用车批发销量185.1万辆,同比增长8.9%,前5月销量971.6万辆,同比增长6.2%;3)5月新能源乘用车销量9.2万辆,同比增长159.1%,前5月销量27.5万辆,同比增长147.0%,主要受益于A00电动车提前采购和去年同期基数较低;4)库存:5月经销商库存环比增加不到5万台,补库力度正常,当前经销商库存仍处于较低水平;5)价格:4月市场均价14.37万元,同比增长6.2%,一方面消费升级下乘用车逐渐高端化,另一方面终端优惠力度仍然合理;6)展望:受关税正式下调前部分消费者观望情绪以及整车厂调整产销节奏等因素影响,预计6月销量将平稳过渡。

    汽车普及期中后期行业将持续分化,优质合资与自主品牌销量稳健或高速增长,龙头市场份额继续提升。从前5月累计销量来看,合资品牌中上汽通用、广汽丰田分别同比增长14.3%、13.4%;自主品牌中,吉利汽车、上汽乘用车表现突出,分别同比增长44.4%、51.7%,远高于行业平均。

    豪华品牌延续高增长,乘用车均价有望继续上移。主要豪华品牌在华销量增速较快,前5月奔驰、沃尔沃、奥迪销量分别同比增长17.5%、19.1%29.6%。豪华品牌高景气,消费结构持续改善,2018年均价有望持续向上

    投资建议:Q2行业利润有望回升,板块将持续修复。Q1行业整体运行稳健,Q2行业利润有望回升,关税下降靴子落地,利空出尽,板块迎来反弹,未来随着销量持续向好,板块有望继续修复。行业结构分化背景下,整车和零部件细分领域龙头将脱颖而出,持续推荐两条投资主线:1)龙头产业地位的确定性:上汽集团、华域汽车、宇通客车、潍柴动力;2)成长的确定性:东睦股份、拓普集团、银轮股份、星宇股份。

    风险提示:

    1. 关税下调后仍有部分消费者处于观望状态;

    2. 行业开启价格战,削弱企业盈利。