商贸零售周报:集中度提升大年,继续看好低估值龙头

【行情表现】上周沪深300上涨0.24%,零售指数下跌3.05%,跌幅居所有一级行业第二位,涨幅居前的个股为:兰生股份(5.44%),友好集团 (2.99%),东百集团(2.61%),海宁皮城 (0.70%)。板块市盈率水平(TTM,剔除负值)为25x,低于历史平均。

    【重点报告回顾-无界新零售:京东研究专题】 BATJ之一的京东,自“无界零售”概念提出后,迅速展开线上线下一体化布局,包括联合五星电器实现全渠道运营,赋能千家万店打造“京东小店”。同时,京东亦通过颇具优势的仓配体系、会员制和消费金融提升用户体验和粘性,打造完整可持续的京东生态体系。

    【近期观点-集中度提升大年,继续看好低估值龙头】2018年是行业集中度提升的一年,百货超市、超市、电商营收增速都很快。复盘2018一季报,百货营收增长5%以上,利润增长20%以上。今年重要变化是部分百货企业如天虹王府井的异地扩张模式打磨的愈发成熟,开店培育期缩短。超市龙头的开店速度比非龙头快,如永辉、家家悦、步步高等今年计划开店数量至少在100家左右(不包括永辉生活和超级物种)。不管是百货还是超市,都想抓住行业复苏的窗口期快速拓张,龙头的市场份额都在提升,预期未来行业的集中度还是会持续增长。

    投资建议:行业处于上行周期,消费市场回暖,龙头企业积极变革,目前零售行业整体市场集中度较低,龙头企业发展空间广阔。超市推荐家家悦、永辉超市,建议关注步步高、中百集团等。百货推荐重庆百货、天虹股份、王府井等;电商重点关注阿里巴巴、京东等涵盖跨境电商业务的大型电商。

    风险提示:居民消费增速不及预期;线上线下融合不及预期。