汽车电子制造系列深度报告之一:庖丁解牛,把握汽车电子浪潮下的机遇

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王锐,贺根 日期:2018-06-13

汽车电子浪潮方兴未艾:汽车电子是指安装在汽车上所有电子设备的总称,经过数十年的发展,逐渐替代机械的作用,目前已愈发精密复杂。汽车电子产业呈现蓬勃发展态势,一方面汽车产业规模的不断壮大为其带来广泛的应用空间,另一方面电子技术的快速更新迭代,为行业不断注入新的活力。根据中投顾问产业研究中心预测,汽车电子在整车中的成本占比呈稳步上升趋势,已经由1970年的3%提升至2015年的40%,2020年有望进一步达到50%。根据产业信息网预测,2017年到2022年,中国汽车电子市场规模复合增长率将达到10.6%,超过全球水平。

    汽车电动化大势所趋:全球多个国家纷纷列出禁售传统燃油车时间表,汽车电动化已是大势所趋。我国对于新能源汽车的推广布局,走在了世界的前列。我们预计,在技术升级/供求层面政策推动下,国内新能源汽车市场2018E-2020E销量年复合增长率有望达到37%。新能源汽车电动化使得汽车上功率半导体器件、MCU等电子元件的数量大大增加,进而推动汽车电子在整车中的占比大幅提升。

    智能互联化为未来汽车产业发展方向:2015年国务院发布《中国制造2025》,将发展智能网联汽车提升至国家战略高度。2017年9月我国第一部V2X应用层团体标准发布,对于汽车智能互联化起到重大推进作用。除车联网外,未来在ADAS、5G通信、高精度地图等技术的加持下,智能汽车有望获得长足发展,加速渗透,届时市场规模将呈现大幅增长。

    汽车电子厂商布局抢滩,推动非标设备需求:企业卡位电动、智能网联化的趋势,当前为非常关键时期。因此,未来3-5年将会是汽车电子厂商资本开支的高峰期。国内汽车电子龙头联合电子,高投入向新能源方向转型,重点开拓的产品为电桥、48V系统等,并在太仓建设电桥生产基地。国际龙头德国博世则大力发展智能互联方向,并宣称,2020年所有新的电子产品都将具有互联性。汽车电子厂商的高投入,直接推动了对于非标设备的需求。上市公司克来机电抓住此次机遇,成功拿到德国博世海外关键供应商的资质。

    汽车电子产品技术创新层出不穷:车身电子稳定系统ESP,为防滑维稳最高解决方案;电机控制系统,新能源汽车的“心脏”与“大脑”;低48V系统,成本节油技术方案;LED大灯,行车安全护航使者。

    投资建议:建议关注受益于汽车电子浪潮的非标设备厂商,及布局下游产品的重点公司,重点推荐克来机电、英搏尔。

    风险因素:新兴领域和行业发展慢于预期的风险,政策变化影响行业发展的风险,公司产品不能及时满足客户需求。

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三一重工 1.26 1.10 研报
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电子信息 1021 106 299
汽车制造 683 43 171
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生物制药 622 68 118
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农林牧渔 517 32 170
化工行业 515 58 137
酿酒行业 494 18 120
交通运输 459 40 76
金融行业 458 28 197
房地产 373 41 96
建筑建材 353 50 140
电子器件 350 59 107
钢铁行业 277 23 101
环保行业 275 18 69
商业百货 267 42 73
家电行业 259 16 70