汽车电子制造系列深度报告之一:庖丁解牛,把握汽车电子浪潮下的机遇

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:王锐,贺根 日期:2018-06-13

汽车电子浪潮方兴未艾:汽车电子是指安装在汽车上所有电子设备的总称,经过数十年的发展,逐渐替代机械的作用,目前已愈发精密复杂。汽车电子产业呈现蓬勃发展态势,一方面汽车产业规模的不断壮大为其带来广泛的应用空间,另一方面电子技术的快速更新迭代,为行业不断注入新的活力。根据中投顾问产业研究中心预测,汽车电子在整车中的成本占比呈稳步上升趋势,已经由1970年的3%提升至2015年的40%,2020年有望进一步达到50%。根据产业信息网预测,2017年到2022年,中国汽车电子市场规模复合增长率将达到10.6%,超过全球水平。

    汽车电动化大势所趋:全球多个国家纷纷列出禁售传统燃油车时间表,汽车电动化已是大势所趋。我国对于新能源汽车的推广布局,走在了世界的前列。我们预计,在技术升级/供求层面政策推动下,国内新能源汽车市场2018E-2020E销量年复合增长率有望达到37%。新能源汽车电动化使得汽车上功率半导体器件、MCU等电子元件的数量大大增加,进而推动汽车电子在整车中的占比大幅提升。

    智能互联化为未来汽车产业发展方向:2015年国务院发布《中国制造2025》,将发展智能网联汽车提升至国家战略高度。2017年9月我国第一部V2X应用层团体标准发布,对于汽车智能互联化起到重大推进作用。除车联网外,未来在ADAS、5G通信、高精度地图等技术的加持下,智能汽车有望获得长足发展,加速渗透,届时市场规模将呈现大幅增长。

    汽车电子厂商布局抢滩,推动非标设备需求:企业卡位电动、智能网联化的趋势,当前为非常关键时期。因此,未来3-5年将会是汽车电子厂商资本开支的高峰期。国内汽车电子龙头联合电子,高投入向新能源方向转型,重点开拓的产品为电桥、48V系统等,并在太仓建设电桥生产基地。国际龙头德国博世则大力发展智能互联方向,并宣称,2020年所有新的电子产品都将具有互联性。汽车电子厂商的高投入,直接推动了对于非标设备的需求。上市公司克来机电抓住此次机遇,成功拿到德国博世海外关键供应商的资质。

    汽车电子产品技术创新层出不穷:车身电子稳定系统ESP,为防滑维稳最高解决方案;电机控制系统,新能源汽车的“心脏”与“大脑”;低48V系统,成本节油技术方案;LED大灯,行车安全护航使者。

    投资建议:建议关注受益于汽车电子浪潮的非标设备厂商,及布局下游产品的重点公司,重点推荐克来机电、英搏尔。

    风险因素:新兴领域和行业发展慢于预期的风险,政策变化影响行业发展的风险,公司产品不能及时满足客户需求。

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