钢铁行业周报:高产量情况下库存快速下降,预计价格震荡上行

类别:行业研究 机构:招商证券(香港)有限公司 研究员:招商证券(香港)研究所 日期:2018-06-13

粗钢旬度日均产量已回升至近年高点,而库存下降仍非常明显,我们认为后续基建市场会继续升温,成为钢价向上的动力

    螺纹钢期货近期出现小幅回调但现货价格相对稳定,由于4月螺纹钢的期货和现货涨幅为5.7%和4.8%,我们认为基本面没有变化,期货价格下降仅为短期波动,维持价格震荡上行的观点不变

    根据我们的估算,目前中厚板的盈利能力已超过去年4季度高点,钢材其他品种盈利能力也持续提升,我们推荐鞍钢股份(347HK)和马鞍山钢铁股份(323 HK)

    产量维持高位,库存下降,盈利持续向好

    上周全国钢材社会库存总量下降4.7%,已连续8周下降。其中螺纹钢社会库存下降5.9%,连续8周下降;中厚板社会库存上升0.3%,但目前中厚板的库存已达历史低位;冷轧薄板和热轧薄板社会库存分别下降1.2%和3.5%。在库存下降的同时,粗钢的4月中旬的旬度日均产量同比提升3.8%,为近年新高;我们同时了解到5月以来的产量是持续向上的,所以库存下降是在产能维持高位的情况下实现的,说明需求强劲。五月以来,螺纹钢、中板、冷轧和热轧现货价格分别上涨0.8%/1.7%/1.6%/0.6%;铁矿石和焦炭的现货价格分别上升0.6%和2.7%。由于原燃材料的加权涨幅没有钢价涨幅明显,钢铁主要品种的盈利均持续提升,其中中厚板的盈利已经超过了去年4季度的高点,热轧接近去年4季度的高点,螺纹钢的净利能力较去年4季度高点仍有差距但也保持提升。

    基建需求尚未完全释放,电炉需求释放动力不足

    上文我们提到钢材的需求从表观消费来看是非常旺盛的。中厚板的需求旺盛主要是受益于工程机械的销售快速增长,4月挖掘机销售同比增长84.5%,从排产和调研的情况来看,短期整个工程机械板块仍将保持快速增长。建筑钢材方面,房地产表现靓丽,前三个月房屋新开工面积同比增长9.7%,水泥由于没有库存,价格快速反映了需求强劲;而基建方面,根据调研显示开工情况并未达到最佳水平,这其中包括PPP项目清理完成前银行基本停止了对PPP项目的贷款和一些省份(新疆等)对地方债收紧的原因;这从固定资产投资金额增速下滑也有所体现。但PPP项目清理结束后银行陆续恢复放款,我们也认为贸易战大背景下政府不会对基建继续保持高压的态势,所以我们认为基建增速将逐步回升,为建筑钢材价格回升提供动力。同时,由于废钢价格一路走高,而铁矿石和焦炭价格均为震荡下行,短流程钢成本远高于长流程,抑制了短流程产能的释放。综上所述,我们认为目前钢铁产量增量有限,但需求仍有增量,未来钢价趋势为震荡上行。

    基建向好和环保加码贡献向上弹性,维持行业推荐评级

    虽然短期钢价期货出现下跌,但现货价相对稳定,我们认为期货价格的波动有短期外围因素和资金面的扰动影响,也有对马上进入雨季等因素的预期调整,但不代表供需迎来拐点。我们认为基建投资在2季度会逐步加速,而政府新一轮的排污检查将降低潜在产量。我们维持对钢铁行业推荐评级,推荐马鞍山钢铁股份(323 HK)和鞍钢股份(347 HK)。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洋河股份 买入 150.00 研报
绝味食品 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
中炬高新 持有 -- 研报
山西汾酒 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
贵州茅台 持有 -- 研报
白云山 持有 -- 研报
安琪酵母 持有 -- 研报
汤臣倍健 持有 -- 研报
好想你 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洋河股份 4.43 6.10 研报
好想你 1.60 0.81 研报
西王食品 1.03 0.72 研报
张裕A 3.36 3.09 研报
白云山 0.41 0.48 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
绝味食品 0 0 研报
涪陵榨菜 0.46 0.75 研报
安琪酵母 1.13 1.08 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 40 买入 买入
当升科技 38 持有 买入
五粮液 37 持有 持有
金风科技 36 持有 买入
洋河股份 36 持有 买入
三一重工 34 持有 持有
华鲁恒升 34 持有 买入
万科A 34 买入 买入
烽火通信 32 持有 买入
先导智能 32 持有 持有
山西汾酒 31 持有 持有
伊利股份 31 持有 持有
中国国旅 31 持有 持有
太阳纸业 31 持有 持有
宋城演艺 31 持有 持有
扬农化工 30 持有 买入
杉杉股份 29 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 832 100 399
化工行业 647 60 248
汽车制造 616 36 282
生物制药 611 58 267
建筑建材 578 46 206
酿酒行业 541 17 214
机械行业 537 55 306
金融行业 484 27 211
房地产 451 33 283
酒店旅游 443 23 107
食品行业 443 30 130
商业百货 408 42 139
农林牧渔 390 30 124
电子器件 376 58 185
交通运输 365 34 200
煤炭行业 350 26 168
钢铁行业 304 26 101