机械设备行业:油价暴跌,为什么对油服景气度依然乐观

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黎韬扬 日期:2018-06-13

供需基本面决定中期内WTI 油价中枢处于60美金/桶附近。

    2000-2018年美国是全球石油供给增量主要贡献国,目前其供给份额已提升至17%左右,超越沙特成为全球最大的单一国家石油产量。然而,我们判断2018年后美国石油产量增速将边际放缓且边际成本大幅增加,因美国主要页岩油产区目前面临管输能力限制,替代措施是用铁路或卡车运输,相较管道运输费用增加5-15美金/桶。同时美国页岩油生产面临压裂车产能不足限制。

    中美经济保持韧性,需求平稳,根据边际成本定价原则,美国页岩油的边际成本决定油价,2018年美国页岩油边际成本位于60美金/桶附近,判断中期内油价中枢将位于60美金/桶。

    中国页岩油气开采迎来繁荣期

    到2020年中国页岩气年产量提高3倍以上,2017年中石油在四川的页岩气年产量达30.21亿方,规划到2020年形成年产量120亿方;中石化年产60.04亿方,规划到2020年形成180亿方。“两桶油”合计规划到2020年产量300亿方/年,较2017年提高3倍以上。目前技术成本条件下,川渝地区页岩气开采成本对应油价50美元/桶左右,判断随着产量提升及技术成熟,开采成本仍有较大下降空间,结合上文对中期WTI 油价中枢60美金/桶的判断,中国页岩气开采将迎来繁荣期。

    目前中国压裂车存量2000台左右,其中1800水马力车型850台左右,2000水马力车型850台左右,2500水马力车型300台左右,合计398万水马力,远少于美国存量2300万水马力。据我们测算,为完成规划目标,2018-2019年每年需新增10套压裂车机组,一套机组4亿元测算,年均市场空间40亿以上,杰瑞股份作为压裂车市场领导者,受益于行业高景气。

    海洋石油开采景气度反转

    目前,陆地油气储量呈下降趋势,增长乏力,而中海油国内探明储量总体呈上升走势,判断海洋油气储量将是未来增量部分的主要贡献力量。2017年中海油每桶油生产的完全成本是35.5美元/桶,远低于我们上文分析判断的油价中枢60美金/桶,海上油气开发进入景气周期。根据中海油对2018年资本支出的规划,全年资本支出700-800亿元,取中值750亿元,同比增加50%,其中勘探规划支出135亿,同比22%左右;开发支出488亿,同比55%左右;生产支出120亿,同比70%左右。且我们判断,随着油价波动中枢上移,中海油年内实际资本支出金额或超规划值。海油工程将受益于资本支出反转及业务边界拓展。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
国睿科技 持有 -- 研报
高新兴 持有 -- 研报
天源迪科 持有 -- 研报
海格通信 持有 -- 研报
宝信软件 持有 -- 研报
中天科技 买入 -- 研报
烽火通信 持有 -- 研报
中国联通 买入 -- 研报
中际旭创 持有 -- 研报
星网锐捷 买入 -- 研报
紫光股份 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
国睿科技 0.50 0.77 研报
海格通信 0.79 0.84 研报
天源迪科 0.62 0.65 研报
高新兴 0.85 0.63 研报
华友钴业 0 0 研报
富瀚微 0 0 研报
中颖电子 0 0.53 研报
全志科技 0 0 研报
东软载波 1.69 1.41 研报
科森科技 0 0 研报
欧菲科技 0.31 1.26 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
碧水源 34 持有 持有
中炬高新 33 持有 持有
洋河股份 33 持有 持有
山西汾酒 31 持有 持有
伊利股份 31 持有 持有
烽火通信 30 持有 持有
水井坊 30 持有 持有
先导智能 30 持有 持有
华鲁恒升 29 持有 持有
恒立液压 29 持有 持有
五粮液 29 持有 持有
爱尔眼科 29 持有 买入
三一重工 28 持有 持有
上汽集团 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 持有
分众传媒 28 持有 持有
金风科技 28 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1160 108 338
汽车制造 728 43 181
机械行业 703 74 188
生物制药 653 70 118
化工行业 598 59 164
食品行业 576 32 188
农林牧渔 560 32 195
酿酒行业 547 17 114
交通运输 505 40 84
金融行业 491 28 209
房地产 420 43 116
建筑建材 417 50 171
电子器件 380 62 123
钢铁行业 319 23 122
环保行业 312 18 77
商业百货 299 48 82
服装鞋类 293 23 89