钢铁行业铁矿石深度报告:铁矿石价格维持低位,钢材成本红利凸显

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:杨件,倪文祎 日期:2018-06-13

铁矿石价格维持弱势运行。铁矿石港口库存居高不下,预计铁矿石维持低位。供给侧改革前,铁矿石价格与钢材价格走势一致,随着供给侧改革的深入,铁矿石供需结构发生改变,供大于求,铁矿价格与钢价出现了小幅背离。

    全球铁矿石产量稳定,2013年至2017年期间产量约20亿吨,产量稳定。随着矿石开采与新矿开探,全球铁矿石原矿储量会有波动,最近两年稳定在1700亿吨。从产量分布来看,61.5%产量来自澳大利亚和巴西。

    我国铁矿石进口来源主要是澳大利亚,占进口总量60%以上。2017年我国进口铁矿石1075亿吨,其中澳大利亚占比62.18%排第一,其次为巴西,占比21.33%,印度与南非共占比6.53%。我国成为全球铁矿石主要需求国。我国铁矿石进口量分别占澳大利亚、巴西铁矿出口量的74.89%与57.41%。

    2017年四大矿山累计产量10.71亿吨,2018年铁矿石供给量攀升新高,将继续增产,C1成本接近边际。根据Mysteel数据显示,2018年全球矿山增量4000万吨,具体四大矿山增量4400万吨。劳动成本减低与生产效率提升使得四大矿山C1成本逐渐降低。

    供给侧改革+严打地条钢+环保趋严,需求端持续收缩,成本红利显现。(1)2018年存在3500万吨去产能任务,需求端收紧;(2)督察组分赴各地开展取缔“地条钢”专项督查,防止死灰复燃。废钢回流到合规产能中,替代部分铁矿石需求;(3)环保政策不断加码,采暖季限产+非采暖季错峰生产+超低排放标准,铁矿石用量继续降低。

    投资建议:铁矿石价格维持低位,利好钢铁行业盈利,标的方面,重点推荐华菱钢铁,新钢股份,柳钢股份,南钢股份,马钢股份等。

    风险提示:宏观经济下行压力;供给侧改革不及预期;地条钢死灰复燃。

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