电力行业:煤价下行预期强烈,推动电力板块上涨

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜 日期:2018-06-13

18年煤炭供给较为宽松,煤价中枢将会下移

    在当前时点,煤价下行已成为火电企业业绩反弹的最主要推力。根据我们对煤炭行业供给端和需求端的测算显示,2018年我国煤炭总供给能力或将达到40亿吨左右,而下游煤炭需求增速将保持1.3%左右的水平,对应总需求约为38.3亿吨。整体来看,今年我国煤炭将大概率由之前的供不应求转换至供略大于求的状态,煤价也将大概率回归至500元/吨-570元/吨的绿色区间。如果假设从当前时点至18年底,5500大卡动力煤市场价始终不高于570元/吨,则全年5500大卡动力煤市场价均价预计不高于608.03元/吨,同比下降30元/吨左右。

    电价及利用小时均有望边际改善

    从电价角度分析,一方面去年7月份大部分省份上调了火电标杆上网电价,此政策对18年火电企业全年电价水平形成利好;另一方面,随着电力市场化交易双方回归理性,市场交易规则进一步完善,今年一季度市场化电量的折让有所收窄。综上所述我们判断今年火电企业电价同比有望边际改善。利用小时虽然对火电企业业绩弹性影响不及电价和煤价,但受益于我国电力需求回暖及煤电装机停缓建政策的有效性,利用小时的边际改善也有助于火电企业走出底部。今年1-4月份全国火电利用小时为1426小时,同比增加69小时,利用小时边际改善趋势明显。

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