广汽集团:5月销量同比持平,看好下半年新产能+新车型释放
事件:公司公布18年度5月份产销快报,集团销量合计16.5万辆(同比-0.3%),1-5月累计销量同比+5.72%,5月销量整体略有下滑,主要受新产能爬坡+新车型换代影响,预计下半年将会反弹。预计18-20年净利润136/160/184亿,EPS1.33/1.56/1.81元,其中广汽H对应18年PE仅为7.3X,维持强烈推荐-A评级。
评论:
1、5月销量整体持平,广汽丰田增速强劲5月分公司销量情况:广本5.2万,同比-9.8%,1-5月累计同比4.2%,5月略有下滑,主要因City锋范略有下滑及新款雅阁爬坡所致;广丰5.0万,同比+50.3%,累计同比+13.4%,单月呈爆发式增长,主因新款凯美瑞订单开始释放+汉兰达销量强劲;广乘3.8万,同比-13.3%,1-5月累计同比+11.4%,核心产品GS4受即将(6月)换代影响,有所下滑;广菲1.0万,同比-48.4%,累计同比-35.2%,主要因自由侠下滑所致;广三1.3万,同比+55.0%,累计同比+42.6%。我们认为,5月整体销量持平主要收到公司产能爬坡及新车型换代的影响,预计下半年将会反弹。
2、18下半年迎来新产能+新车型强周期,销量增速有望反弹18年新产能:广汽乘用车杭州工厂新释放15-20万产能;广汽丰田10万新产能释放。新车型方面,17新车型GS3、GM8,GS4终改款6月中旬上市,GS5全新换代,年底推出中型MPVGM6;广本雅阁第十代4月上市,讴歌高级轿车17年底上市,年底中大型SUV,凌派换代,锋范奥德赛终改款;广丰八代凯美瑞已经上市,订单火爆,汉兰达终改款4月上市,18款雷克萨斯NX5月上市,、CH-R6月底上市;广菲克7座版本SUVK8,大指挥官4月上市;广三年底出全新紧凑SUV奕歌。我们认为公司凭借精准卡位SUV细分市场+良好品牌口碑效应,下半年销量增速有望反弹。
风险提示:SUV市场竞争加剧,新车型销量不及预期。