上汽集团:销量同比、环比领跑行业,预示龙头增长时代到来

上海大众销量处于正常波动范围。上海大众销量同比增速较快,或因去年同期去库存致使同比销售基数较低;环比销量增速较快,或因4月销量超预期进行的库存补充。

    自主品牌销量符合预期,坚定看好自主品牌带来的业绩增长。上汽集团自主品牌名爵、荣威2018年累计销售31万辆,同期销售20万辆,销量增速领先其他车企自主品牌。

    从已公布销量数据的公司看,上汽集团是目前披露的唯一一家同比、环比实现双增的车企。近日,多家车企公布5月汽车销售快报。广汽集团5月份汽车销量为165,070辆,同比增长-0.26%,环比增长0.46%;长城汽车5月销售各型乘用车70,909辆,同比增长2.85%,环比增长-13.31%;比亚迪5月销售37,780辆,环比增长0.04%,其中新能源汽车14241辆,环比增长2.32%;东风汽车销售13,123辆,同比增长-17.77%,环比增长-5.98%。

    行业的二个趋势。一、汽车市场进一步向以上汽集团为代表的龙头企业聚集。5月,上汽集团的市场占有率将进一步小幅提升。二、新能源汽车增长态势不减,新能源汽车销量环比增速远高于传统汽车销量环比增速。

    盈利预测与评级:

    我们预计公司2018-2020年EPS分别为3.34元、3.61元和3.87元,对应的动态市盈率分别为10.66倍、9.85倍和9.21倍,维持“谨慎推荐”的投资评级,目标价格42元/股。

    风险提示:

    中国汽车市场发展增速不及预期;自主品牌市场开拓不及预期;原材料价格上涨致使整车毛利率水平下降。