化工行业:供需向好促进醋酸产业链景气向上

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:王席鑫,罗雅婷 日期:2018-06-13

国内外供给端均受到一定程度冲击,未来2年醋酸新增产能有限:醋酸行业经历了过去几年的高速扩张期后,2014年开始逐步回归理性。除2016年河南龙宇新增40万吨/年装置投产以外,2017~2019年行业新增产能非常有限,在下游需求维持稳步增长的局面下供需进一步改善。2017年下半年起,国内环保督察力度大幅趋严,对醋酸行业供给端受到了一定程度的影响,同时国内装置检修密集。海外方面,美国哈维飓风和火灾等不可抗力因素都对当地多套甲醇及醋酸装置产生影响导致停车,17年下半年以来全球范围内醋酸行业的供给端受到了明显的冲击。

    下游需求持续稳步提升:醋酸下游包括PTA、醋酸乙烯、醋酸酯、醋酸酐、双乙烯酮等:1)其中PTA是醋酸的最主要下游之一,17年受到聚酯行业旺盛影响,PTA开工率连月创新高,同时多套PTA装置的投产和复产明显拉动了醋酸的消费提升;2)17年内醋酸酐及双乙烯酮均有新增产能,产量的提升带动了醋酸需求量的提升;3)醋酸酯行业受环保督查影响明显,终端企业因此限产或停车,但大企业开工率显著提升,总体表现为消费需求提高。因此综合来看醋酸表观消费量同比有了较为明显的上涨。

    原料甲醇价格上涨从成本端对醋酸价格形成支撑:甲醇是甲醇羟基法合成醋酸的主要原材料,而“富煤、贫油、少气”的资源禀赋特点决定我国甲醇生产路线以煤制甲醇为主。煤炭去产能持续推进,加之环保政策趋严,小型焦化厂陆续关停,在产企业开工负荷难以维持高位,而下游CTO/MTO需求旺盛,促使甲醇价格位于高位,最终沿产业链传导至醋酸价格上涨。

    投资建议:重点推荐华鲁恒升,公司是我们持续推荐的氨醇产业链龙头公司,醋酸产能50万吨,醋酸价格每上涨100元/吨,公司动态利润将增加3632万元/吨。四季度起醋酸、己二酸、尿素、乙二醇等核心产品价格持续上涨,17年四季度新增100万吨的合成气投产将大幅增强公司盈利能力;同时建议关注华谊集团,公司具备醋酸产能130万吨,醋酸价格每上涨100元/吨,公司动态利润将增加9444万元/吨。

    风险提示:环保政策不及预期、下游需求增速放缓、原油价格大幅波动。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
国睿科技 持有 -- 研报
高新兴 持有 -- 研报
天源迪科 持有 -- 研报
海格通信 持有 -- 研报
宝信软件 持有 -- 研报
中天科技 买入 -- 研报
烽火通信 持有 -- 研报
中国联通 买入 -- 研报
中际旭创 持有 -- 研报
星网锐捷 买入 -- 研报
紫光股份 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
国睿科技 0.50 0.77 研报
海格通信 0.79 0.84 研报
天源迪科 0.62 0.65 研报
高新兴 0.85 0.63 研报
华友钴业 0 0 研报
富瀚微 0 0 研报
中颖电子 0 0.53 研报
全志科技 0 0 研报
东软载波 1.69 1.41 研报
科森科技 0 0 研报
欧菲科技 0.31 1.26 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
碧水源 34 持有 持有
中炬高新 33 持有 持有
洋河股份 33 持有 持有
山西汾酒 31 持有 持有
伊利股份 31 持有 持有
烽火通信 30 持有 持有
水井坊 30 持有 持有
先导智能 30 持有 持有
华鲁恒升 29 持有 持有
恒立液压 29 持有 持有
五粮液 29 持有 持有
爱尔眼科 29 持有 买入
三一重工 28 持有 持有
上汽集团 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 持有
分众传媒 28 持有 持有
金风科技 28 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1160 108 338
汽车制造 728 43 181
机械行业 703 74 188
生物制药 653 70 118
化工行业 598 59 164
食品行业 576 32 188
农林牧渔 560 32 195
酿酒行业 547 17 114
交通运输 505 40 84
金融行业 491 28 209
房地产 420 43 116
建筑建材 417 50 171
电子器件 380 62 123
钢铁行业 319 23 122
环保行业 312 18 77
商业百货 299 48 82
服装鞋类 293 23 89