新能源行业:断崖休克

上周,国家能源局发布了《关于2018年光伏发电有关事项的通知》。总体来看,通知对光伏行业短期发展产生较大负面影响。暂不安排2018年普通光伏电站建设规模,而2017年普通光伏集中式电站新增装机为27.4GW(总计新增装机约为53GW)。我们预计2018年普通集中式光伏电站可能减少至10GW 以下。此外,政府将安排10GW 左右规模用于支持分布式光伏项目建设,过去对此(除工商业分布式)并未纳入规模管理。18年一季度光伏电站新增装机约为9.7GW(同比上升22%),包括7.7GW 的分布式光伏装机(同比上升217%)和2GW 的普通光伏装机(同比下降64%)。由于分布式光伏配额仅为10GW,且18年一季度已完成其中7.7GW,分布式光伏年内后续安装意愿大概率减弱。我们将光伏行业评级由标配下调至低配。

    上网电价下调。通知同时要求在5月31号以后投运的光伏电站,普通地面电站和分布式电站的上网电价将统一下调0.05元/千瓦时,只有村级光伏扶贫电站(0.5兆瓦及以下)的上网电价未受影响。

    补贴滑坡在两个方面超出我们预期:首先,没有给予光伏企业缓冲时间,补贴削减直接应用于所有5.31以后并网的容量。其次,政府以往下调电价频率大致为一年一次,基本于每年12月,而本次年中进行削减超出之前预期。在2017年底,可再生能源补贴缺口已达到1100亿元,远高于2016年底的600亿元。我们认为补贴削减主要目的是控制补贴缺口迅速扩张并减轻政府财政负担。短期来看,光伏行业将面临严峻考验;但长期而言,该政策会迫使企业相互竞争并加速降低成本,迎接平价上网迅速到来。之前预计平价上网将在2020年实现,而现在我们相信很有可能在19年下半年便可达到。

    光伏玻璃行业寒冬。受光伏电站下游行业即将萎缩的影响,我们预计光伏玻璃行业也将在一年内进行行业整合。近期光伏玻璃价格为26元/平方米,而3月初该价格为30元/平方米。预计在接下来的几个月内价格有可能继续下跌5%以上。对于光伏玻璃制造商来说这是寒冰期,预计小型制造商极有可能面临被关停的窘境,而大型企业如信义玻璃和福莱特玻璃则有望在此期间攫取更多市场份额。同时,信义玻璃与福莱特玻璃会照常实行2018年的产能扩张计划,但对下一年的计划产能,两大企业均表明需先观望,到时按实际市场情况再作决策。