石油化工行业:减产行动后续执行存有分歧,pta及涤纶长丝景气度有望延续

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:叶如祯 日期:2018-06-13

伊朗官员对美国争取沙特增产一事严词抨击。

    据路透社报道,有消息称美国政府已向沙特和其他一些OPEC产油国非正式地提出增产请求。对于美国要求沙特进行增产,以填补伊朗受制裁影响可能出现的原油出口减少一事,伊朗驻OPEC理事卡赞普尔于6月8日给予抨击,预言OPEC不会答应美国的要求,并称美国对伊朗及委内瑞拉的制裁将引发油价跳涨反应。而此前不久,沙特和俄罗斯官员曾暗示将在6月22日召开的OPEC会议上考虑放松减产一事,油价也因此自高位回落。

    沙特和伊朗的不同表态反映了OPEC内部就减产行动后续执行情况存在一定分歧。建议对即将召开的OPEC会议保持高度关注,同时也需持续跟踪各国实际减产执行率的变化情况。

    本周Brent油价收于76.46美元/桶,环比下跌0.43%;WTI油价收于65.74美元/桶,环比下跌0.11%。此外,目前Brent-WTI价差维持在11美元/桶左右,处于近3年高位。

    2018Q3涤纶长丝及PTA有望延续较高景气。

    2018年年初至今,PTA及涤纶长丝的开工负荷率整体均处于近年同期较高水平,而库存则整体处于近年同期较低水平,也从侧面印证了我国纺织行业景气程度较好,需求整体较旺的事实。此外,三季度通常是传统的纺服行业旺季,往往从需求端对上游石化-化纤产业链景气度提供有力支撑。

    2018年一季度PTA平均价差为795元/吨,同比2017年一季度增长78.66%,此外,2018年4月至5月PTA平均价差为626元/吨,同比增长105.61%。2018年一季度,受淡季及新产能投放影响,涤纶长丝平均价差为1,212元/吨,同比下滑11.34%,但其2018年4月至5月平均价差升至1,536元/吨,同比增长12.75%。整体来看,2018年年初至今,PTA盈利性显著好于上年同期水平,涤纶长丝也保持较高景气。我们认为,三季度行业景气将继续得以维持。

    投资建议。

    随着油价中枢的持续上移,对上游勘探及油服板块而言都是利好,建议给予一定关注。此外,炼化板块依旧处于较为舒适的油价区间内,建议重点关注进军炼化的化纤产业链龙头公司荣盛石化、恒逸石化和恒力股份,进军乙烷裂解产业的国内C3产业链龙头卫星石化以及炼化一体化行业龙头中国石化。

    风险提示:

    1.地缘政治事件频发;

    2.聚酯下游需求不及预期。

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