医药周度观点:强者恒强逻辑下的医药板块估值探讨

本周核心观点及投资建议

    今年以来,医药板块表现突出。若以2月9日的板块低点算起,过去近4个月中SW医药生物指数的累计涨幅已达24.47%。而随着涨幅的累计,估值正在成为影响医药板块未来走势的关键因素。

    我们认为,带动本轮医药板块上涨的最核心因素,源自于行业逻辑的积极变化。伴随新一轮药政改革措施逐步发挥作用,行业逐渐从营销导向转为技术驱动,强者恒强的局面开始形成。对于板块优质企业尤其是一二线龙头而言,实际上其未来几年业绩快速增长的确定性有所增加。这使得这类公司的估值处于一个不断抬升的周期之中,并配合其他因素催生了今年以来医药板块的良好表现。

    以目前的估值水平来看,大部分板块优质企业的溢价幅度较为有限。在目前点位下,许多公司中期仍具备持续带来20%以上复合收益的潜力,性价比仍然良好。因此我们继续重点看好医药板块的投资机会。在各细分领域中:

    医药工业领域,我们重点看好:1)优质专科药企业,首推华海药业、普利制药,同时重点关注通化东宝、恩华药业、仙琚制药等;2)创新药及其配套产业链,首推恒瑞医药、贝达药业、凯莱英等。在其他细分领域中,我们认为:1)药店、医疗服务等领域的高景气有望长周期维持,继续重点看好;2)中药OTC重点推荐云南白药等;3)医药流通目前处于板块估值洼地,我们认为下半年有望迎来修复,绝对收益空间良好,建议重点关注上海医药、嘉事堂等。