零售行业:从现金流角度看零售股投资价值

一周核心观点在债券违约事件频发的背景下,近期现金流状况较好的消费板块备受市场青睐本文我们建立产业链地位、收益质量和偿债能力三维度的研究框架,作为衡量行业/企业现金流能力的核心指标,分析相较其他消费行业而言零售行业创造现金流能力的比较优势,并以此为标准遴选零售行业中更具现金创造力的个股,得出以下结论:1)在消费子行业中,零售行业对上下游议价力均处于较好水平尤其是营业周期较短,销售端的现金周转能力突出,产业链地位较强;由于处于终端应收款较少且非现金支出的折旧摊销相对较多,零售行业收益质量较优收入和收益体现为现金流的水平较高;从偿债能力的维度,零售上市公司货币资金占比市值的比例较高,形成对市值较强的安全垫,且近两年有息负债占比总资产比例在15%以内,偿债压力相对较小。2)零售个股对比来看,龙头公司产业链地位凸显:百货行业中在产业链上下游同时具备较强议价力的为天虹股份,超市行业来看,龙头商超近年来针对上游供应商的议价能力提升幅度较大。基于此,我们持续推荐板块内现金流创造能力较优或正迎来优化拐点的天虹股份、苏宁易购,建议重点关注永辉超市。

    一周行情走势市场表现概况:本周商贸零售指数下跌3.06%,上周上涨0.16%,本周该指数跑输沪深300指数3.30个百分点。百货下跌2.57%,超市下跌6.16%,专业连锁下跌3.72%。本周零售股涨幅前五:中央商场(6.10%)/国芳集团(4.00%)/珀莱雅(3.69%)/*ST 友好(2.99%)/上海家化(2.98%);本周零售股涨幅后五:金洲慈航(-18.94%)/安德利(-17.71%)/御家汇(-12.61%)/吉峰农机(-9.19%)/永辉超市(-8.77%)。

    一周重点资讯超级物种广州首家门店试水无人机配送;阿里旗下菜鸟将领投15亿美元在香港建设物流基地;物美旗下全新品牌“品超市”6月重装开业,定位社区生鲜店大润发与盒马合作的全新品牌“盒小马”首店在苏州高新区文体中心开业。

    一周重点公告永辉子公司湖南永辉注册资金拟由2000万元增至4000万元;青岛金王对众妆公司增资45000万元,与数贸科技签署《中国丽人产业发展战略合作框架协议》风险提示:

    1. 经济增速出现大幅度下滑,促消费政策方向发生偏移;

    2. 企业转型进度不达预期。