机械工业信息点评:5月挖机销量高增,持续性或好于11年

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:佘炜超,耿耘 日期:2018-06-12

5月挖机销量19313台,同比增速71%。根据工程机械协会统计数据,18年5月挖机行业合计销售19313台,同比增长71%。其中出口合计约1523台,同比增长95%。1-5月挖机累计销售105935台,同比增长60%。我们认为18年挖机销量有望继11年后再次突破18万台。与11年挖机销量更多受4万亿投资拉动不同,我们认为18年销量更多来自企业盈利改善后的购机行为,因此18年挖机旺销的持续性可能更强。同时,往后看,我们认为工程机械后周期的混凝土机械、塔吊等也有可能出现接力挖机旺销的情况,2Q18看多工程机械中后周期品种;

    核心零部件制约大挖销量,景气度向中后周期蔓延。国内挖机销售市场中,大挖(30t以上)/中挖(20-30t)/小挖(20t以下)5月分别销售2435台/5012台/10333台,同比增速分别为60%/90%/63%。我们认为,大挖销量增速放缓或受制于核心零部件缺货,中挖销量依旧强势表明地产开工的景气程度依然较高。同时,根据塔吊服务龙头庞源租赁6月4日公布其5月利用率数据为80.5%,创历史新高,我们认为工程机械景气度正由前端的挖机向中后端的塔吊和混凝土传导;

    龙头企业优势更加明显,工程机械产业链景气程度延续至6月。经过近5年调整(13-17年),工程机械行业存量问题(应收账款、存货、二手机)已经大幅去化,龙头企业资产质量和现金流情况已经明显好转。由于供应链和零部件备货优势,我们认为龙头企业市场份额有望继续提高。由于挖机1-5月的旺销行情,我们认为工程机械产业链景气程度有望延续至6月;

    18年看好龙头主机厂及核心零部件企业的国产崛起,业绩绽放。我们认为18年中国工程机械产业链有望自主崛起,业绩绽放,建议继续关注:三一重工(挖机龙头)、恒立液压(液压件龙头)、徐工机械(工业起重机龙头)、建设机械(工程机械租赁龙头)、艾迪精密、中联重科、柳工、中国龙工;

    风险提示。固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。

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