房地产行业跟踪报告:历史上看,降准6个月后地产大概率跑赢市场

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊,谢盐 日期:2018-06-12

央行降准,保障市场流动性。从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

    信号意义重大,体现决心。我们认为,本次降准时房地产投资(1季度同比增速10.4%)和销售额增速(1季度同比增速10.4%)相对尚可接受,但行业资金面处于收紧之中。为防范1Q资金收紧后的潜在经济下行风险,央行采取了提前降准的举措,体现了央行稳定市场流动性的决心。考虑到目前我国内外部经济环境的变化,我们预计未来市场流动性将继续保持中性稳健,进一步收紧的可能性不大。此外,从历史惯例看,央行一旦启动降准周期,频率上一般采取年内至少两次。我们预计未来央行还将继续向市场投放流动性。

    降准后地产销售和A股地产指数中期表现优异:

    1)基本面表现情况:首次降准6个月之内销售明显改善。从历史规律看,降准对于行业销售有直接刺激作用。通过比照2008年、2011年和2015年三次降准周期可以看到,三次降准之后行业销售均存在明显恢复,持续恢复时间在1年以上。我们认为本次降准同样会对行业起到积极正向作用。

    2)股价表现:降准后第1个交易日表现普通,但6个月时间跨度看60%以上概率取得绝对收益和80%以上概率取得相对收益。原因在于行业基本面改善预期将直接刺激二级市场地产指数。特别是降准周期的首次降准无论对于地产行业实体面还是二级市场面均有较大的改善意义l行业低基数结合推盘季,继续看好地产蓝筹。

    1)我们认为,今年2季度中下旬属于开发商1H传统推盘期,目前开发商对市场价格预期平稳,后期抢种抢收属大概率事件。同时,我们认为,本次降准有利于增加市场流动性,对开发商推盘去化也有一定的助益。此外,考虑17年同期一二线城市进入强调控期,行业低基数效应有望推升上市公司后期的基本面。

    2)重申继续看好地产蓝筹。A股继续强推海通地产五虎组合-万科A、保利地产、新城控股、阳光城、蓝光发展,关注招商蛇口、华夏幸福。H股看好中国海外发展、中国恒大、融创中国、龙湖地产、旭辉控股集团、绿景中国地产。

    特别提示:本报告仅总结了我国近十年降准后的地产销售和A股地产板块的表现,而仅根据有限的历史经验对未来进行推测和判断不一定完全正确,仅供投资者参考,并请投资者审慎判断。

    风险提示:调控加码和行业基本面下行风险。

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