电子行业:大基金加速投资及布局,我国集成电路发展取得一定成绩

类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:傅楚雄 日期:2018-06-12

(一)在大基金一期支持下,我国集成电路发展取得一定成绩

    大基金成立于2014年,是为促进国家集成电路产业发展而设立的产业投资基金,总股本1387.2亿元。截至2017年底,大基金累计有效决策投资67个项目,累计项目承诺投资额达1188亿元,实际出资818亿元,分别占一期募资总额的86%和61%,截至2017年底,大基金已成为39家公司的主要股东,覆盖17家A股公司和两家港股公司,投资项目覆盖了集成电路设计、制造、封装测试、装备、材料、生态建设等各环节。其中制造环节占比达到六成以上。

    在大基金一期的支持下,我国集成电路的发展取得了一定成绩。集成电路整体营收提速近4%,其中制造环节提速较为突出,达到7%左右;封测环节厂商技术及营收进入第一梯队;制造环节尽管仍与国际先进水平存在差距,但也涌现出中芯国际、上海华虹等知名企业。本次大基金的投资仍然是一期的一部分,我们判断大基金一期将于今年完成投资。我国的集成电路发展将是一个长期和持续的过程,仍需要国家的支持。在一期投资结束后,新的国家级别的行业投资基金有望出现。

    (二)大基金二期呼之欲出,预计将更有侧重

    据《每日经济新闻》的报道,大基金二期目前正在募资中,方案已上报国务院并获批。预计大基金二期筹资规模将超过一期,规模有望达到1500-2000亿元。按照1∶3的撬动比,所撬动的社会资金规模在4500亿-6000亿元左右。加上大基金第一期1387亿元及所撬动的5145亿元社会资金,资金总额将过万亿元。投资方向上,适当扩围生态体系缺失环节、信息技术关键整机及重点应用领域,IC设计环节的比重有望增加至20%-25%,并有望加大在物联网和人工智能领域的布局。设计环节目前比较分散,我们判断未来在大基金二期等政府、资本层面的支持下,行业整体比较分散的格局也有望得到改变,我国集成电路产业结构有望更加健康。

    投资建议

    集成电路是我们当前持续看好的细分领域。行业景气持续回升,国家支持持续加码,看好产业链相关公司的投资机会。标的上,看好封测环节的长电科技、通富微电;半导体材料生产企业中环股份、设备生产厂商晶盛科技、至纯科技和存储器设计公司兆易创新和纳思达等。

    风险提示:硅片大幅扩产的风险;存储器等需求放缓的风险。

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