中投证券金理财(港股通)

新兴市场股市受影响。年初至5月下旬,25个新兴市场包括印度、俄罗斯及巴西等股市指数平均下跌1.2%,但当中有10个指数上升。可是本月新兴市场表现却相当疲弱,股市几乎全线下挫,平均跌幅为2.9%。下降幅度最大的为埃及、巴西及越南,介乎9%至7.3%。而众多股市中本月只有中国及捷克股市录得升幅,前者以沪综指作指标上涨1.9%,本月上升很大程度是由于MSCI正式纳入A股吸引资金流入支持股市表现,同时带动恒指靠稳。港股作为成熟市场表现较新兴市场为佳,年初至5月下旬仍录得2.3%升幅。

    美国收紧货币政策影响逐步浮现。美国由2015年12月开始加息、由2017年10起开始缩减资产负债表,联邦基金利率当时的0-0.25%调高至目前的1.5-1.75%;美汇指数年初时下跌但现已回升至略高于年初水平。美元转强以及美国息率上升的影响正浮现,货币及利率均受影响。新兴市场货币兑美元今年下跌3.4%,仅5月已降低2.7%,除俄罗斯及卡塔尔外其余全线向下。另一方面,新兴市场利率正上升,以抵抗资金流出的影响,年初至今及本月平均上升0.71百分点及0.48百分点,其中阿根延及土耳其本月更分别上扬13.7百分点及3.02百分点。总括而言,新兴市场货币下跌反映资金流出,拖累股市下挫,当地利率上升以减慢资金外流。

    港股表现相对较佳。与大部份新兴市场一样,港元因与美元挂钩因此同样受美国货币政策影响,汇率因金管局入市干预而保持稳定,而市场利率则缓慢逐步上升,港股表现亦较新兴市场为佳。A股被纳入MSCI指数并吸引外资流入,对港股或构成不利影响,然而权重H股于MSCI中国指数比重仅被轻微降低,而且H股普遍较对应的A股存在折让而减轻所受影响。港股板块表现预期将持续分化,互联网、医药、教育、食品制造、澳门博彩等受惠中国内需强劲支持,而内银经营改善及估值低将支持其表现。风险较大为拥有庞大美元浮息债务的股份,它们同时受美元及利率上升所打击。