平治信息:完成股权激励授予,内容分销业务推进顺利

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:杨仁文 日期:2018-06-12

公司公告完成股权激励授予,86.31万份股票期权(行权价56.3元/股)+36.99万份限制性股票(授予价28.07元/股),合计占总股本的1.03%,对比收盘价61.06元/股(截止6月8日)。预计2018-2021年需摊销费用分别为793.31/872.61/339.47/86.37万元,合计2092.76万元。

    点评:

    1、公司主营付费阅读业务(传统运营商+自有阅读平台+内容分销),商业嗅觉敏锐,执行力强。 公司2016年/2017年/2018Q1分别实现收入4.69/9.1/2.34亿元、同比增速分别为179%/94%/12%(2018Q1以净额法进行收入确认的分销业务占比提升),2016年/2017年/2018Q1分别实现归母净利4843/9703/4772万元、同比增速分别为88%/100%/118%,持续大超预期。

    2、公司充分挖掘微信体系流量变现,预计2018年分销业务将贡献不错的业绩增量。 公司2017年投资杭州有书(“有书阁”)、郑州麦睿登(“微阅云”)各51%股权,设立合资公司平治云(公司持股55%,由推宝运营“掌阅宝+微小宝”),标的相当于公司阅读内容产品的渠道分销商,与大量微信公众号保持密切合作(CPS模式)。据第三方统计,2018年4月有书阁、微阅云、掌阅宝、微小宝分别位列(全类别/第三方应用)微信域名访问量第1、6、8、15,预计2018年分销业务将贡献不错的业绩增量。

    3、公司完成股权激励授予,有利于绑定核心人才。 股票期权+限制性股票,合计占总股本的1.03%,授予登记完成满1年后分3年按40%/30%/30%解锁,激励对象为董事兼财务总监、副总兼董秘、核心管理人员/核心技术(业务)人员。

    4、盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年归母净利分别为2.01/2.69/3.20亿,对应EPS分别为1.67/2.24/2.66元,对应PE分别为36/27/23X。维持“推荐”评级。

    风险提示:解禁减持风险、版权购买和用户获取成本进一步提升、小说分销业务进展不及预期、阅读内容监管趋严、核心团队成员流失、用户阅读偏好改变、市场风格切换等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300571 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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伊利股份 持有 -- 研报
益丰药房 买入 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
泰格医药 0 1.15 研报
老百姓 0 0 研报
大参林 0 0 研报
益丰药房 0 0 研报
华兰生物 1.01 0.74 研报
我武生物 0 0 研报
长春高新 0.94 1.58 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
领益智造 0.27 0.39 研报
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股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 35 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
保利地产 33 买入 买入
隆基股份 33 持有 持有
中国国旅 30 持有 买入
泸州老窖 29 持有 买入
广联达 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 买入
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 497 86 244
汽车制造 397 42 220
电子器件 285 55 179
机械行业 264 56 121
生物制药 261 53 146
建筑建材 236 47 131
金融行业 224 30 97
化工行业 220 55 100
有色金属 196 40 50
钢铁行业 183 32 88
酿酒行业 178 16 97
家电行业 173 13 100
商业百货 172 35 89
酒店旅游 160 20 78
房地产 159 26 101
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64