图书出版行业点评报告:宣传文化增值税优惠政策延续,利好二季度图书出版公司业绩释放

事件: 财政部、税务总局近日发布《关于延续宣传文化增值税优惠政策的通知》(以下简称“《通知(2018)》”。

    点评:

    《通知(2018)》是延续《财政部国家税务总局关于延续宣传文化增值税和营业税优惠政策的通知》(财税(2013)87号)(以下简称《通知(2013)》)的文件,主要通知实施2018年1月1日-2020年12月31日如下增值税优惠政策:1)对相关指定出版物在出版环节分别执行增值税100%和50%先征后退政策;2)免征图书批发、零售环节增值税;3)对科普单位的门票收入,以及县级及以上党政部门和科协开展科普活动的门票收入免征增值税等。

    《通知(2018)》落地利好图书出版公司业绩释放。一方面,由于市场普遍预期该项通知大概率延续,因此图书出版公司有可能放缓一季度业务进展,《通知(2018)》落地有望带来图书出版公司在二季度业务进入常态化,相关业绩有望回升。从2018Q1数据来看,部分公司按照《通知(2018)》未试行的假设进行业绩确认,该项偏差有望在二季度获得修复和弥补。

    长期看好大众图书成长潜力。《通知(2018)》落地证明图书出版行业国家仍重点扶持。长期看渠道变迁有望提升图书市场集中度;读者结构变迁有望带来文学、社科、少儿图书市场快速增长;阅读方式变迁则有望扩容图书市场空间,形成图书商业价值和变现方式的重新创造。继续建议关注新经典等大众图书标的。

    风险提示:政策风险;行业发展不及预期风险;原材料价格波动风险等。