大秦铁路:大秦运量回归至高位,再次强调“买入”评级

新闻/公告:公司公布5月份生产经营数据,5月份大秦线完成货物运输量4033万吨,同比增加7.12%,日均发运量130.1万吨,日均开行重车90.5列,其中日均开行2万吨列车65列。同时前5月份累计发运量同比增长7%。

    运量回归至历史高位,日运量峰值创新高,运力空间打开。正如我们月初的判断,4月大修运量不反映需求情况,5月初大秦铁路完成春季大修后,运量迅速回升至4033万吨,创近四年来新高。从日均运量看,日均突破130万吨,且已成常态,同时5月23日日运量达136.6万吨,峰值再创新高,打开大秦线年化运力向上的空间。

    日均运量130万吨已成常态,总运量有望继续高位增长。从各港口到港量看,5月份秦皇岛港、曹妃甸港日均调入量分别64.15万吨、18.13万吨,而6月份从第一周调入量看,日均已达67.24万吨、21.20万吨,日均调入量继续高位增长。对应到大秦线运量看,6月份有望继续维持日均130万吨左右的发运量,全月总运量将继续同比高位增长。

    煤源结构性调整,叠加“公转铁”政策推进,“西煤东运”铁路运输需求空前旺盛。今年全国煤炭继续增产的同时,煤源地继续向“三西”地区集中,带来西煤外运的整体需求不断增长。此外,生态环境部联手铁总发力“公转铁”政策,“西煤东运”任务向铁路集中,以2017年看,山西、陕西、内蒙三省共产煤22.83亿吨,但西煤东运四条铁路干线共仅运煤不到8亿吨,除去三省自有内耗,铁路运煤仍有极高需求。

    维持盈利预测,估值偏低,维持“买入”评级。我们维持盈利预测,预计18-20年归母净利润分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元,对应现股价PE分别为9.0倍、8.6倍、8.2倍,低估值高股息,极具资产配置价值,再次强调“买入”评级。

    风险提示:西煤东运需求走弱。